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A propósito de un Premio Nobel

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Por Diego Icaza Pedraz (*)El futuro es incierto. La idea de poder anticipar lo desconocido ha sido materia de fanatismo y culto a lo largo de nuestra historia. En finanzas, la incertidumbre con respecto al futuro se relaciona con la imposibilidad de predecir con precisión cuáles podrían ser los precios de acciones o bonos para los siguientes días o semanas. Sin embargo, algunos economistas postularon que es posible definir qué camino podrían seguir los precios de activos financieros a través de períodos largos de tiempo, entre 3 y 5 años aproximadamente. Estas afirmaciones, al parecer controversiales, fueron estudiadas por economistas como Eugene Fama, Lars Peter Hansen y Robert Shiller, ganadores del Premio Nobel de Economía en el 2013.A inicios de los años 60, Eugene Fama demostró que los precios de las acciones son extremadamente difíciles de predecir en el corto plazo, y que toda información nueva es incorporada rápidamente en los precios. Más adelante, sobre la base de dicha teoría se creó la industria de fondos pasivos o fondos indexados (ETF), la cual experimentó un alto crecimiento en años recientes.Esto hace que nos preguntemos: si es casi imposible predecir los precios en el corto plazo, ¿no sería aun más difícil predecir su camino en un período largo de tiempo? Robert Shiller afirmó que no. En una serie de trabajos realizados en los años 80, Shiller descubrió que los precios de las acciones son más variables que los dividendos de las compañías que representan. El ratio de precios sobre dividendos tiende a caer cuando dicho ratio se encuentra en niveles altos, y a subir cuando se encuentra históricamente bajo. Este tipo de comportamientos se observa también en bonos y otros activos de inversión, estableciendo tendencias en las conductas de los activos financieros en momentos determinados de...

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