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El perverso efecto de la responsabilidad objetiva: el caso de los directores de las sociedades que cotizan en bolsa

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Vincent
AutorFreddy Escobar Rozas
Páginas205-222
205
EL PERVERSO EFECTO DE LA RESPONSABILIDAD OBJETIVA:
EL CASO DE LOS DIRECTORES DE LAS SOCIEDADES QUE
Kd/EEK>^
&ƌĞĚĚLJƐĐŽďĂƌZŽnjĂƐ* **
͞>ĂƐ ůĞLJĞƐ ŵĄƐ ĞƐƚƌŝĐƚĂƐ ƐŽŶ ůĂƐ ƋƵĞ
ĐĂƵƐĂŶůŽƐŵĂůĞƐŵĄƐŐƌĂǀĞƐ͟***.
No es fácil tomar una postura respecto
de la responsabilidad que deben asumir
los directores. Al respecto se pueden
ƉůĂŶƚĞĂƌĚŝǀĞƌƐĂƐ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂŶƚĞƐ͎ĞďĞƌşĂ
ĞdžŝŐŝƌƐĞ ƵŶĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ŽďũĞƟǀĂ Ž
ƐƵďũĞƟǀĂ͍͎ƵĄůĞƐ ƐŽŶůĂƐ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ
ĚĞ ĂĐŽŐĞƌŶŽƐ Ă ƵŶŽ Ƶ ŽƚƌŽ ƟƉŽ ĚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͍
Los regímenes de responsabilidad
ŽďũĞƟǀĂ LJ ƐƵďũĞƟǀĂ ŐĞŶĞƌĂŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ŝŶĐĞŶƟǀŽƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ
ĞŶ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ƋƵĞ ŐĞŶĞƌĂ Ğů ĚĂŹŽ͘
Ŷ ĞƐĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ Ğů ĂƵƚŽƌ ƐŽƐƟĞŶĞ ƋƵĞ
la decisión de optar por un régimen
ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ƐƵďũĞƟǀĂ Ž ƉŽƌ ƵŶ
ƌĠŐŝŵĞŶ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ŽďũĞƟǀĂ
debería ser tomada por los accionistas,
no por el legislador, en la medida en que
son aquéllos y no éstos los que pueden
determinar de mejor manera cuáles son
ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ LJ ďĞŶĞĮĐŝŽƐ ĐŽŵƉĂƌĂƟǀŽƐ ĚĞ
cada régimen.
* $ERJDGR0DJtVWHUHQ'HUHFKR//0SRUOD8QLYHUVLGDGGH+DUYDUG6RFLRGHO(VWXGLR)HUUHUR$ERJDGRV
3URIHVRUGH ODV )DFXOWDGHV GH 'HUHFKR GH OD 3RQWL¿FLD 8QLYHUVLGDG &DWyOLFD GHO 3HU~ \ 8QLYHUVLGDG GHO
3DFt¿FR
** $0DWtDVHOQLxRYDOLHQWHHVIRU]DGR\WLHUQRTXHLOXPLQDQXHVWURVGtDV
*** 0DUFR7XOLR&LFHUyQ$&±$&
206
62
EL PERVERSO EFECTO DE LA RESPONSABILIDAD OBJETIVA: EL CASO DE LOS DIRECTORES DE LAS SOCIEDADES
QUE COTIZAN EN BOLSA
I. INTR ODUCCI ÓN
>Ă>ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐ;>'^ͿĞƐƚĂďůĞĐĞ
ƋƵĞ ůŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐƌĞƐƉŽŶĚĞŶ ƉŽƌ ůŽƐ ĚĂŹŽƐ
ƋƵĞŽĐĂƐŝŽŶĞŶƚĂŶƚŽĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĐŽŵŽĂůŽƐ
ĂĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂĞŶ ƋƵĞ ĂĐƚƷĞŶ ĐŽŶ
ĚŽůŽ͕ ĂďƵƐŽ ĚĞ ĨĂĐƵůƚĂĚĞƐŽ ŶĞŐůŝŐĞŶĐŝĂ͘ Ŷ
ŽƚƌĂƐƉĂůĂďƌĂƐ͕ůĂ>'^ƐƵũĞƚĂĂůŽƐĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐĂ
ƵŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƐƵďũĞƟǀĂ͘
>Ă >ĞLJ ϮϵϳϮϬ ;>ĞLJͿ ʹ>ĞLJ ƋƵĞ ƉƌŽŵƵĞǀĞ ůĂƐ
ĞŵŝƐŝŽŶĞƐĚĞǀĂůŽƌĞƐŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐLJĨŽƌƚĂůĞĐĞĞů
ŵĞƌĐĂĚŽĚĞĐĂƉŝƚĂůĞƐʹĐŽŶƚĞŵƉůĂƵŶƌĠŐŝŵĞŶ
ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ĂƉůŝĐĂďůĞ Ă ůŽƐ
ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐĚĞ ůĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĐŽƟnjĂŶ ĞŶ
ďŽůƐĂ ;ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐͿ͘ ƐƚĞ ƌĠŐŝŵĞŶ ĞƐƚĂďůĞĐĞ
ƋƵĞ ůŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐƌĞƐƉŽŶĚĞŶ ƉŽƌ ůŽƐ ĚĂŹŽƐ
ƋƵĞ ŽĐĂƐŝŽŶĞŶ ƚĂŶƚŽ Ă ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĐƵĂŶƚŽ
Ă ůŽƐ ĂĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐ͘ EŽ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ ƉĂƌĂ ƚĂů
ĞĨĞĐƚŽ͕ƋƵĞ ĂƋƵĠůůŽƐĂĐƚƷĞŶ ĐŽŶĚŽůŽ͕ ĂďƵƐŽ
de facultades o negligencia. En consecuencia,
ůĂ>ĞLJƐƵũĞƚĂĂůŽƐĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐĂ ƵŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚŽďũĞƟǀĂ1.
>Ă>ĞLJ ĞƐƷŶŝĐĂ ĞŶĞů ŵƵŶĚŽ͘ ^ŝďŝĞŶ ĞdžŝƐƚĞŶ
ũƵƌŝƐĚŝĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶƚĞŵƉůĂŶ ƌĞŐşŵĞŶĞƐ
ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ŽďũĞƟǀĂ ƉĂƌĂ ĂůŐƵŶŽƐ
ƉŽĐŽƐ ƐƵƉƵĞƐƚŽƐ ĞƐƚƌŝĐƚĂŵĞŶƚĞ ĚĞĮŶŝĚŽƐ
;ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ƌĞƉĂƌƚŽĚĞĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐŝůĞŐĂůĞƐͿ͕
ŶŝŶŐƷŶ ƐƚĂĚŽ ƐĞ ŚĂ ĂƚƌĞǀŝĚŽ Ă ŝŵƉŽŶĞƌ
Ă ůŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐ ƵŶ ƌĠŐŝŵĞŶ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚŽďũĞƟǀĂ2.
͎WŽƌ ƋƵĠ ůĂ >ĞLJ ƐĞ ĂƉĂƌƚĂ ĚĞ ůĂ >'^ LJ ĞŶ
ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĐŽŵƉĂƌĂĚĂ͍ EŽ
ĞdžŝƐƚĞ ƵŶĂ ĞdžƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ŵŽƟǀŽƐ ƋƵĞ
ƐƵƐƚĞŶƚĞĞůĐĂŵďŝŽĚĞƌĠŐŝŵĞŶ͘ƐƉĞĐƵůĂŶĚŽ͕
ƵŶŽ ƌĂnjŽŶĂďůĞŵĞŶƚĞ ƉƵĞĚĞ ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĞ Ğů
ůĞŐŝƐůĂĚŽƌƋƵŝƐŽŽƚŽƌŐĂƌƵŶĂŵĂLJŽƌƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ
ĂůŽƐĂĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐĞŝŶǀĞƌƐŝŽŶŝƐƚĂƐĞŶůĂŵĞĚŝĚĂ
ĞŶ ƋƵĞ ƵŶ ƌĠŐŝŵĞŶ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ
ŽďũĞƟǀĂ ŶŽ ůŽƐ ŽďůŝŐĂ Ă ƉƌŽďĂƌĞů ĚŽůŽ Ž ůĂ
ĐƵůƉĂĚĞ ůŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐĂ ĮŶĚĞ ŽďƚĞŶĞƌ ƵŶĂ
ŝŶĚĞŵŶŝnjĂĐŝſŶƉŽƌůŽƐĚĂŹŽƐĐĂƵƐĂĚŽƐƉŽƌůĂƐ
ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐƚŽŵĂĚĂƐ ƉŽƌĞƐƚŽƐƷůƟŵŽƐ͘ ^ŝĞƐĂ
ĨƵĞůĂŝŶƚĞŶĐŝſŶĚĞůůĞŐŝƐůĂĚŽƌ͕ĞůĞĨĞĐƚŽŶŽƐĞƌĄ
ĞůĚĞƐĞĂĚŽ͘>ĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚŽďũĞƟǀĂĚĞůŽƐ
ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐŶŽ ďĞŶĞĮĐŝĂƌĄ Ă ůŽƐ ĂĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐ Ğ
inversionistas.
Ŷ ĞƐƚĞ ĂƌơĐƵůŽ ƉƌĞƚĞŶĚŽĚĞŵŽƐƚƌĂƌ ƋƵĞ ůĂ
>ĞLJŐĞŶĞƌĂ ŵĄƐĐŽƐƚŽƐ ƋƵĞ ďĞŶĞĮĐŝŽƐ͘ƐƚŽƐ
costos operan tanto a nivel de las sociedades
ƋƵĞĐŽƟnjĂŶĞŶďŽůƐĂĐŽŵŽĂŶŝǀĞůĚĞůŵĞƌĐĂĚŽ
ĚĞ ĐĂƉŝƚĂůĞƐ͘  ŶŝǀĞů ĚĞ ůĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƋƵĞ
ĐŽƟnjĂŶ ĞŶ ďŽůƐĂ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ŵĄƐ ĞǀŝĚĞŶƚĞƐ
ƐŽŶ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗ ƉĠƌĚŝĚĂ ;ƉŽƌ ƌĞŶƵŶĐŝĂͿ
ĚĞ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐ ƉƌƵĚĞŶƚĞƐ͕ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĚĞ
ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉĞŶƐĂƌ Ğů ŵĂLJŽƌ
ƌŝĞƐŐŽĂƐƵŵŝĚŽƉŽƌůŽƐĚŝƌĞĐƚŽƌŝŽƐ͕ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ
ĚĞƉƌŝŵĂƐĚĞ ƐĞŐƵƌŽĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƉĂƌĂ
ĐŽŵƉĞŶƐĂƌ Ğů ŵĂLJŽƌ ƌŝĞƐŐŽ ĂƐƵŵŝĚŽ ƉŽƌ
los directorios, inacción de los directorios,
ĞŵƉůĞŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞ ĂƐĞƐŽƌĞƐĞdžƚĞƌŶŽƐƉĂƌĂ
ůĂ ƚŽŵĂ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͘  ŶŝǀĞů ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ
ĚĞĐĂƉŝƚĂůĞƐ ĞůĐŽƐƚŽ ŵĄƐĞǀŝĚĞŶƚĞ ĞƐĞů ƋƵĞ
ŐĞŶĞƌĂ ůĂ ŶĞŐĂƟǀĂ ĚĞ ŝŶŐƌĞƐŽ ĚĞ ŶƵĞǀĂƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƐ͘
II. TRAS LADO D E PÉRDI DAS
>ĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ Đŝǀŝů ƚƌĂƐůĂĚĂƵŶĂ ƉĠƌĚŝĚĂ
ƋƵĞƐƵĨƌĞ ĞůƐƵũĞƚŽ Ăů ƐƵũĞƚŽ ͘ů ƐƵũĞƚŽ
puede o no ser el causante de tal pérdida.
džŝƐƚĞŶĚŝǀĞƌƐĂƐƌĂnjŽŶĞƐƋƵĞĞdžƉůŝĐĂŶƉŽƌƋƵĠ
ĞůƐƵũĞƚŽĚĞďĞĂƐƵŵŝƌůĂƉĠƌĚŝĚĂƐƵĨƌŝĚĂƉŽƌ
ĞůƐƵũĞƚŽ͘
ĞƐĚĞ ƵŶĂ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ͕
ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ Đŝǀŝů ĞƐ ĞŵƉůĞĂĚĂ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ŝŵƉĞĚŝƌ ƋƵĞ ƐĞ
ƌĞĂůŝĐĞŶ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ŝŶĞĮĐŝĞŶƚĞƐ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͕
ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ŐĞŶĞƌĂŶ ŵĄƐ ĐŽƐƚŽƐ ƋƵĞ
ďĞŶĞĮĐŝŽƐϯ͘^ŝ ĞůƐƵũĞƚŽ ƌĞĂůŝnjĂ ůĂĂĐƟǀŝĚĂĚ
/D /H\ QR VROR PRGL¿FD HO UpJLPHQ GH UHVSRQVDELOLGDG GH ORV GLUHFWRUHV VLQR TXH DGHPiV ORV KDFH
responsables por las pérdidas patrimoniales y no patrimoniales. El problema del resarcimiento de los daños
QRSDWULPRQLDOHVHVPiVFRPSOHMRDXQTXHHOGHODUHVSRQVDELOLGDGREMHWLYDSRUWDOUD]yQORDERUGDUpHQRWUR
trabajo.
 $OJXQDVMXULVGLFFLRQHVHVWDEOHFHQUHVSRQVDELOLGDG REMHWLYDGHORVGLUHFWRUHV SDUDGHWHUPLQDGRVVXSXHVWRV
establecidos con toda precisión (por ejemplo, información falsa incluida en prospectos de emisión de
LQVWUXPHQWRVGHGHXGD(QQLQJ~QFDVRVLQHPEDUJRODUHVSRQVDELOLGDGREMHWLYDFRQVWLWX\HODUHJODJHQHUDO
3DUDXQDGHVFULSFLyQ GHORVVXSXHVWRV HVSHFt¿FRVHQORV TXHODOHJLVODFLyQ FRPSDUDGDDSOLFDXQ UpJLPHQ
REMHWLYRGHUHVSRQVDELOLGDG $1'(5621+HOHQ³'LUHFWRUV¶/LDELOLW\ IRU&RUSRUDWH )DXOWVDQG'HIDXOWV$Q
,QWHUQDWLRQDO&RPSDULVRQ´3DFL¿F5LP/DZ3ROLF\-RXUQDO$VVRFLDWLRQSS\VLJXLHQWHV
 ³2XUREMHFWLYHLV QRWWRHOLPLQDWHWKH ULVNVHQWLUHO\±ZH FRXOGGRWKDW E\EDQQLQJFDUVULÀHV DQGG\QDPLWH
2XUREMHFWLYHLVWR JHWWKHHI¿FLHQWOHYHORI SUHFDXWLRQVDQGWKXVWKH HI¿FLHQWOHYHORIULVN:HZDQW DZRUOG
ZKHUH,JHWP\EUDNHVFKHFNHGRQHPRUHWLPHLIDQGRQO\LIGRLQJVRUHGXFHVH[SHFWHGDFFLGHQWFRVWVE\DW
OHDVWDVPXFKDVLWFRVWV:HZDQWDZRUOGZKHUH,EUHDNXSURFNZLWKG\QDPLWHLQVWHDGRIDVOHGJHKDPPHU
LIDQGRQO\LIWKHVDYLQJVLQFRVWWRPHDWOHDVWPDNHXSIRUWKHLQFUHDVHGULVNWRP\QHLJKERUV:KDWZHZDQW

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