Alternativas de diversificación internacional para portafolios de acciones de la Bolsa de Valores de Lima
| Autor | Juan Carlos Ames Santillán |
| Cargo | Agencia de Promoción de la Inversión Privada (Proinversión), Dirección de Promoción de Inversiones |
| Páginas | 13-32 |
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Alternativas de diversificación internacional para portafolios
de acciones de la Bolsa de Valores de Lima
Alternative s in international diversicat ion for investment port folios focused in stocks of Lima Stoc k Exchange
BANCA Y FINANZAS
Resumen
El presente trabajo estima la frontera eficiente, en portafolios de inversión diversificados en acciones que componen
el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), acciones que componen el Dow Jones Industrial
Average (DJIA), oro, cobre, instrumentos de renta fija del Gobierno peruano e instrumentos de ahorro bancario.
Se concluye que el riesgo de portafolios de inversión de acciones que componen el IGVBL disminuye como
consecuencia de la diversificación; un activo relevante es el oro que contribuye a disminuir significativamente el
riesgo del portafolio.
Palabras clave: portafolio, diversificación internacional, ratio de Sharpe, diversificación en oro, DJIA, mercados
financieros.
Abstract
This paper gives an estimation of efficient frontiers for investment portfolios, they include stocks from Lima
Stock Exchange General Index, Dow Jones Industrial Average, Gold, Cooper, Fixed Income Instruments of
Peruvian government and savings in Peruvian financial institutions. The paper concludes that risk of investment
in local portfolio reduces as a consequence of diversification, gold is an important asset and contributes to reduce
portfolio risk.
Keywords: Portfolio, International Diversification, Sharpe Ratio, Gold Diversification, DJIA, Financial Markets.
Juan Carlos Ames Santillán
Agencia de Promoción de la Inversión Privada (Proinversión)
Dirección de Promoción de Inversiones
Contabilidad y Negocios (7) 13, 2012, pp. 13-32 / ISSN 1992-1896
14 Contabilidad y Negocios (7) 13, 2012 / ISSN 1992-1896
JUAN CARLOS AMES SANTILLÁN
1. Introducción
Los mercados financieros de acciones locales e interna-
cionales vienen experimentando períodos de volatilidad
como consecuencia del panorama económico global.
En este contexto, los inversionistas evalúan oportu-
nidades de inversión que les permitan minimizar el
riesgo. Una alternativa para minimizar riesgos y hacer
frente a la fluctuación de los precios de las acciones es
a través de la estructuración de portafolios de inversión
incluyendo activos que cumplan el rol de refugios de
valor y/o el rol de instrumentos de cobertura.
El presente trabajo constituye un marco de referen-
cia para un inversionista local y ofrece la oportunidad
de reducir riesgos en las inversiones en acciones de la
Bolsa de Valores de Lima (BVL). En la composición
de los portafolios se incluyen los siguientes activos:
commodities, acciones que cotizan en la New York
Stock Exchange (NYSE), bonos globales del Gobier-
no peruano e instrumentos de ahorro bancario. Con
la finalidad de brindar a los inversionistas un marco
de referencia para la estructuración de sus inversiones,
este trabajo estima las fronteras eficientes de porta-
folios de inversión bajo la metodología de frontera
eficiente de Markowitz (1952).
2. Marco de referencia
2.1. El concepto de diversicación
La teoría moderna de portafolios, a partir del traba-
jo de Markowitz (1952), determina que existe una
relación entre el riesgo y la rentabilidad. Asimismo
establece el concepto de eficiencia en la asignación
o distribución de activos que componen una car-
tera. Se postula que toda estrategia de inversión no
debe estar enfocada exclusivamente en maximizar
la rentabilidad, sino que también debe tener en cuen-
ta el riesgo de las inversiones; es decir que se establezca
trade off entre ambos factores para tomar decisiones
óptimas de inversión.
Markowitz sugiere que una forma adecuada de me-
dir el riesgo y el retorno de un portafolio es a través
de la información histórica. En ese sentido, el riesgo
de cada activo se cuantifica a través de la varianza y
la desviación estándar de sus retornos esperados. El
riesgo de la cartera (conjunto de activos) se cuantifi-
ca a través de la varianza y desviación estándar de los
retornos esperados de la cartera. A su vez, el riesgo
de la cartera depende de la interrelación de los retor-
nos individuales de los activos que la componen. Esta
interrelación se mide a través de la covarianza y del
coeficiente de correlación, los cuales pueden ser nega-
tivos o positivos. En caso de ser negativos, se presenta
una oportunidad de diversificar la cartera con un ries-
go menor a los riesgos individuales de cada activo que
compone la cartera.
El gráfico 1 ilustra el concepto de diversificación
y eficiencia y muestra la relación entre el riesgo y
rentabilidad esperada. La gráfica situada entre A y
C, corresponde a la frontera eficiente, que incluye
aquellos portafolios obtenidos bajo un enfoque de op-
timización, cuya rentabilidad esperada es la máxima
posible dado un nivel de riesgo asumido. De forma
equivalente, dado un nivel de rentabilidad esperada se
obtiene el menor nivel de riesgo posible.
Los puntos A, B y C corresponden a portafolios
eficientes (combinaciones eficientes de activos), obte-
nidos bajo los criterios de optimización señalados en
el párrafo anterior. El punto A representa el portafolio
de mínima varianza; es decir que la combinación de
títulos en dicho portafolio presenta el menor riesgo
posible (menor valor numérico para la varianza).
En el gráfico 1 se aprecia también el punto D que su-
pone un portafolio ineficiente; es decir, asumiendo el
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