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El tipo de cambio podría estar demasiado alto

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Vincent

Por pABLO LEóN-PRADO DULANTOEconomista y consultor financieroEl Perú es hoy un país muy diferente del que teníamos en el 2001. Veamos algunas diferencias importantes que se han dado en los últimos 15 años:-En julio del 2001, el precio promedio del cobre, la principal exportación peruana era de US$0,68 la libra; hoy ronda los US$2 dólares.- El precio promedio de la onza troy de oro era entonces de US$266. Hoy está alrededor de US$1.200.-En el 2001, la remuneración de los pasivos en moneda extranjera en el país superó el 5% en promedio, hoy está alrededor del 0,5%.- La tasa de interés del bono del Tesoro americano a 10 años estuvo en julio del 2001 en promedio, alrededor de 5,01%. Hoy, está alrededor de 1,75%.- Hace 15 años, el Perú no tenía grado de inversión, mientras que en la actualidad sí tiene este ráting por las tres clasificadoras de riesgo más importantes del mundo. Definitivamente el contar con esta clasificación de riesgo crediticio nos da un acceso financiero a un club privilegiado, tanto en tasas como en volúmenes de fondeo.Estas no son las únicas diferencias sustanciales, pero son suficientes para hacernos otra pregunta: ¿qué cosa sí tienen en común el Perú de julio del 2001 y el Perú de febrero del 2016? El precio del dólar. En ambos momentos, el tipo de cambio alcanzó los S/3,50.¿Tiene esto sentido? Revisamos 240 observaciones que correlacionan el tipo de cambio con el precio del cobre en términos de dólares por libra ?tomando como referencia los precios promedio mensuales desde enero de 1995 hasta el mismo mes del presente año? y vemos que el tipo de cambio tiene una correlación negativa con el precio del cobre de -36,93%, lo que quiere decir que cuando sube el precio del cobre, baja el tipo de cambio. Del mismo modo, la relación que existe entre la evolución del precio del oro con la del tipo de cambio es de -40,65%, un poco mayor que la anterior.Comparaciones adicionalesSi analizamos otras variables macro comparativas del año 2001 versus la actualidad, vemos que la situación hoy en día es largamente superior. Por ejemplo, las Reservas Internacionales Netas (RIN) en aquel momento eran de alrededor de US$8.613 millones, hoy son de alrededor de US$61 mil millones y la posición de cambios del BCR, que registra la diferencia entre activos y pasivos en moneda extranjera, es de aproximadamente US$25 mil millones.Esta posición de cambios fue construida, básicamente, durante todos los años en que hubo muchas presiones a la baja en...

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