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Tácticas ochenteras

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Vincent
AutorThe Economist

En el mundo desarrollado, los precios al consumidor están subiendo 10% en términos anualizados, la tasa más alta desde 1983.

Ese fue el último año, tras muchos, en que la inflación fue de dos dígitos. Después descendió, preparando el camino para las bajas tasas de los 90. Los banqueros centrales de hoy esperan repetir la historia y así acompañar a los gigantes de los 80 en el "salón de la fama" de la política monetaria.

El más grande es Paul Volcker, que fue presidente de la Reserva Federal (Fed) en 1979-87, y también figuran Gerald Bouney (Canadá), Carlo Azeglio Ciampi (Italia) y Karl Otto Pohl (Alemania). Sus émulos actuales tienen la esperanza de que la tarea no sea muy complicada. La Fed proyecta que, para el 2024, la inflación estará cerca de la meta, a costa de un pequeño incremento del desempleo.

El presente periodo de alta inflación es relativamente corto, así que la esperanza es que las expectativas inflacioanrias no se atrincheren. Pero el alza de precios parece expandirse casi por todos lados y en muchos lugares las expectativas comienzan a verse obstinadamente altas. Por eso, la experiencia de los 80 podría volverse instructiva, pues guarda tres duras lecciones para los reguladores de hoy.

Primera, puede demorar mucho reducir la inflación. Segunda, derrotarla requiere de otras entidades aparte del banco central. Tercera, habrá enormes disyuntivas. La pregunta es si los reguladores podrán superar estos desafíos. En cuanto a la desinflación, se trató de un trabajo muy arduo. Italia lo logró antes que la mayoría; su banco central pasó de ser un juguete del Tesoro a una institución cuasi independiente y la inflación pasó de 22% en 1980 a 4% en 1986.

Si el mundo avanzado lo hace tan rápido como hizo Italia, su inflación promedio no descenderá a 2% antes de fines del 2025. La mayoría tuvo más dificultades. En 1980-81, la inflación en el mundo rico cayó, pero hubo una parada en 1982-83 y un salto en 1987- 88 por un alza en costos energéticos. Estimamos que en solo 53% de meses en esa década la inflación en el país avanzado promedio declinó respecto del mes previo. Había desinflación, pero con frecuencia no se sentía así.

La segunda lección es que los banqueros...

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