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El péndulo exagerado

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Vincent

Por gonzaloÁlvarez del Villar Laghi, CFALea mañana en Economía a Cecilia Blume El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de los articulistas que las firman, aunque siempre las respeta. El jueves 28 y el viernes 29 de abril vimos una corrección generalizada que movió flujos desde renta variable hacia activos refugio, desinflando las ganancias que los índices bursátiles habían acumulado en el mes. ¿Qué pasó? En orden de importancia de mayor a menor: 1) El Banco de Japón decepcionó al mercado al abstenerse de implementar más incentivos monetarios para generar presiones inflacionarias en la economía. Dado que los inversionistas daban por hecho el anuncio de nuevos estímulos, la abstención hundió a la renta variable japonesa y disparó la cotización del yen, un activo refugio por excelencia. 2) Se reveló que el PBI de EE.UU. apenas creció 0,5% en el primer trimestre del 2016. En enero y febrero los analistas habían reducido dramáticamente su pronóstico de crecimiento del PBI, pero aun así, estimaban que la cifra no bajaría de 0,7%. 3) Por primera vez en más de una década, el reporte de resultados de Apple decepcionó y mostró un retroceso tanto en el nivel de ventas como en el de utilidades. Apple, la compañía con la mayor capitalización bursátil del mundo, ha caído 11% desde el anuncio de sus resultados y 15% en abril, arrastrando hacia abajo a todo el sector tecnológico del Syamp;amp;P 500. El sentimiento de mercado usualmente se balancea en un péndulo exagerado que pasa del más oscuro pesimismo (enero y febrero) al más brillante optimismo (marzo) casi sin previo aviso. En efecto, es difícil que el sentimiento de mercado se quede en terreno neutral mucho tiempo. Su estado natural lo lleva a cualquiera de los dos extremos ante la más mínima señal de cambio en el statu quo. La decisión de no actuar del Banco de Japón, por ejemplo, no es tan dañina para el mercado como lo indicaría el comportamiento del Nikkei. Haber incrementado el estímulo monetario habría sido reconocer que el paciente enfermo necesita más medicina para mantenerse con vida. Por el lado del magro crecimiento de la economía de EE.UU. en el primer trimestre, hay quienes se alarman porque, al comparar el crecimiento del PBI de primer trimestre de este año con el mismo período del 2014 y del 2015, observan que esos años sufrieron...

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