El misterio del precio del oro
| Autor | The Economist |
A veces, la bolsa y otros mercados financieros se comportan de modo imprevisible. Los analistas predijeron que los precios de acciones de empresas estadounidenses colapsarían si Donald Trump ganaba la elección del 2016, pero se incrementaron. En ocasiones, empresas que registran ganancias mejores de lo esperado ven que los precios de sus acciones disminuyen. Vislumbrar el futuro debería brindar una ventaja, pero no siempre es así.
Si uno hubiese sabido, a inicios del 2021, que la inflación iba a dispararse debido a extravagantes estímulos fiscales y flexibles políticas monetarias, y que en Europa sería atizada por la guerra, tal vez hubiese destinado los ahorros de toda su vida a adquirir un único activo: el metal precioso que adorna cuellos y muñecas de los millonarios en países donde la inflación es un problema perenne. Sin embargo, el precio del oro apenas ha variado en los últimos dos años. El 1 de enero del 2021, una onza costaba cerca de US$ 1,900 y hoy cuesta US$ 1,960, lo que implica un retorno de 3%.
¿Qué está pasando? Es difícil calcular el precio correcto del oro. Los entusiastas del metal apuntan a su rol histórico como respaldo de la emisión de moneda, su uso enjoyería fina, su suministro finito y su durabilidad física como motivos para explicar por qué tiene valor. Es que, a primera vista, es un fenómeno extraño: a diferencia de acciones o bonos, el oro no genera flujos de caja ni dividendos. Eso proporciona una pista acerca de sus mediocres retornos en años recientes.
Dado que no genera flujos de caja, su precio tiende a estar inversamente correlacionado con las tasas de interés reales, cuando hay rendimientos seguros y altos, como los generados por los bonos del Tesoro, los activos que no generan flujos de caja se hacen menos atractivos. Pese a todo el furor por la inflación, la subida de las tasas de interés ha sido más notable. El resultado es que las expectativas inflacionarias a largo plazo han permanecido sorprendentemente ancladas. El rendimiento del bono del Tesoro a diez años, menos un indicador de expectativas inflacionarias, ha aumentado de 0.25%, a inicios del 2021, a 1.4% estos días.
En el 2021, investigadores de la oficina de la Reserva Federal en Chicago analizaron los principales factores detrás del precio del oro desde 1971, cuando Estados Unidos abandonó el patrón oro, sistema bajo el cual los dólares podían convertirse en oro a un precio fijo. Identificaron tres categorías: como protección contra la...
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