Mirando por debajo del capot
Por Gonzalo álvarez del VillarSi al cierre de diciembre estábamos preocupados sobre el abismo que existe entre lo que el mercado cree que el gobierno de Trump puede lograr y lo que efectivamente logrará una vez que empiece a enfrentarse al aparato político de Washington, la preocupación ha aumentado.Hoy, 214 tuits más tarde (sí, los conté uno por uno), me sorprende que el Syamp;P500 haya subido 1,79% en enero, empujando al alza índices bursátiles de todo el mundo. ¿Puede ser tan ciego el mercado? ¿Por qué no ve los riesgos que plantea la presidencia de Trump?Mi interpretación es que el mercado sí es consciente de lo que está pasando, pero prefiere enfocarse en la mejoría del crecimiento económico en el mundo desarrollado. Esta mejoría ya está reflejándose en los resultados corporativos del cuarto trimestre y en los estimados para el 2017 que las compañías han publicado. Lamentablemente, en el contexto actual es necesario ver qué hay debajo del capot.Una primera observación es que Donald Trump tiene una agenda bastante recargada para sus primeros meses en el poder y, por lo tanto, deberá administrar inteligentemente su limitado capital político. Entre las confirmaciones de sus candidatos para el gabinete ministerial y Corte Suprema, la reforma migratoria, la reforma tributaria, el plan de infraestructura, el proceso de desregulación y la eliminación/reemplazo del Obamacare, Trump tendrá que priorizar, ceder e incluso abandonar ciertas iniciativas. El problema es que, a juzgar por sus primeros días en el poder, no parece estar muy dispuesto a ceder y mucho menos a abandonar nada. Sigamos mirando debajo del capot. El mercado está esperanzado en la reforma tributaria como mecanismo para llevar los índices a nuevos máximos. En realidad, no es viable bajar la tasa del Impuesto a la Renta para el sector corporativo sin, al mismo tiempo, generar nuevos ingresos. El problema es que el plan de la Cámara Baja del Congreso para generarlos incluye reformas al código tributario que...
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