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Es posible que China esté en mejores condiciones de lo que parece

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Vincent

Por David Pilling. Editor para AsiaLa transición a un crecimiento impulsado por el consumo podría estar más avanzada de lo que se pensaba. La historia de la adicción china a la inversión es bien conocida. China invierte más en fábricas, hornos de fundición, carreteras, aeropuertos, centros comerciales y vastos complejos de viviendas que ninguna nación moderna en la historia. En su cumbre, después del estímulo que siguió a la crisis mundial financiera del 2008, la inversión bruta de capital llegó a un alucinante 49% de la producción. Peor aun, cada vez que decae el crecimiento, como lo hizo a principios de año, los planificadores centrales recurren a las hormigoneras, haciendo subir la inversión a empujones una vez más. A Yu Yongding, reconocido miembro de la Academia China de Ciencias Sociales, esto le preocupa mucho. Él cree que China está almacenando problemas al añadir a su inventario elefantes blancos e industrias no rentables. Tomemos la industria del acero, escribe en un artículo reciente. China tiene más de 1.000 fábricas de acero y entrega aproximadamente la mitad de la producción mundial. Hay tanta sobrecapacidad que la rentabilidad llegó a un pequeñísimo 0,04% el año pasado. La alta tasa de inversión china es la otra cara de la moneda de su alta tasa de ahorros, que en el 2007 subió al 50% del producto bruto interno (PBI). Esta historia también es bien conocida. Los chinos ahorran demasiado. Una razón es que guardan dinero para cubrir eventos catastróficos como la enfermedad o redundancia. Además, el sistema penaliza a los consumidores al suprimir las tasas de depósito para que el dinero sea canalizado hacia sectores favorecidos: todas esas fábricas de acero. Esta propensión a ahorrar dificulta más el necesario reajuste de la economía china. Si no se puede confiar en que los consumidores gasten y las exportaciones ya no pueden ser el motor del crecimiento, lo único que queda es la inversión. Es probable que el crecimiento sea alrededor de 7,5% este año, un buen bajón del casi 12% en el 2010. Pero Xi Li, profesor auxiliar en la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong, dice que tendrá que bajar más. Él calcula que si el consumo interno, ahora a un 34% del PBI, va a subir al 50% en 10 años, el crecimiento anual de la inversión tendría que caer a menos de 3% al año. Eso significaría que el PBI caería al 4%. En parte, la base de tales valoraciones es empírica. Solo hay que viajar a China para ver la inversión, la cual se...

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