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Es difícil decir quién es el líder ?del tango entre Japón y EE.UU.

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Por John Authers. Columnista especializado en inversionesSe necesitan dos para bailar un tango. El yen acaba de hundirse por debajo del nivel de Y100 por dólar estadounidense por primera vez desde el 2009. El redondeo de números siempre despierta interés en los mercados de divisas y el yen se vendió más, una vez que se hubo pasado el límite.La atención se ha concentrado en Japón. Bajo el régimen de Shinzo Abe, el país se ha adaptado a una política económica intensa y expansiva ?conocida como Abenomics? que se espera debilite el yen. Hay motivos para el entusiasmo. Un Japón que despertó de un sueño de más de dos décadas podría revitalizar la economía mundial.Pero sospecho que esa atención está en el lugar equivocado. En lugar de Japón, deberíamos estar mirando al otro lado de la ecuación: el dólar. Y en lugar de hablar sobre si EE.UU. reproducirá las décadas de estancamiento, debemos preguntarnos si la nueva política económica de Japón lo convertirá en una copia de EE.UU.La historia de la era poscrisis ha sido una victoria para EE.UU. Su economía ha tenido un rendimiento sobresaliente (aunque ha decepcionado a muchos en términos absolutos). Esto se debe a que fue el mayor ganador en la ?guerra? de divisas. Sobre una base ponderada por el comercio, el dólar se ha derrumbado en 32% desde que hubo un gran retroceso en el 2001.Se espera que la debilidad del dólar impulse las exportaciones haciendo que los bienes de fabricación sean más baratos, y eso es lo que ha ocurrido. El sector de manufacturas en EE.UU. ha crecido como una proporción del PBI durante tres años consecutivos ?por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial? según Ned Davis Research. El sector de la manufactura se expandió a una tasa de 5% anual en el primer trimestre, lo que sugiere que eso puede mantenerse.El dólar débil también parece tener el efecto deseado sobre el empleo. El desempleo estructural a largo plazo en EE.UU. ha aumentado y eso podría crear problemas sociales en las próximas décadas. Sin embargo, el ritmo según el cual los estadounidenses se están inscribiendo para nuevos subsidios por desempleo ha caído a su nivel más bajo desde principios del 2008. Están perdiendo sus empleos apenas más rápido de lo que ocurrió en los años de ?gran moderación? que precedieron a la crisis.Estos son los resultados de ganar una guerra de divisas. El problema es que una economía de fortalecimiento tenderá a fortalecer su moneda y, por lo tanto, perderá la próxima batalla en la...

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