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Equilibrio en balance de la FED

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Por Diego MarreroLea mañana en Economía aCecilia BlumeEl Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de los articulistas que las firman, aunque siempre las respeta. En la última reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos, el comité de política monetaria decidió elevar una vez más en 0,25% la tasa de referencia, cumpliendo las expectativas de los analistas de que continúe el alza trimestral que se veía desde diciembre del 2016; estableciendo así un objetivo de tasa de política monetaria de 1,25%.La novedad que trajo la reunión es que se vieron comentarios respecto a un punto que en los últimos meses fue cobrando más protagonismo en el debate de las políticas monetarias de los principales bancos centrales: el manejo de la hoja de activos de la Reserva Federal. Esta ha llegado a acumular, tras los tres programas de estímulo monetario lanzados después de la crisis, aproximadamente US$44,5 billones (millones de millones) de activos. Este portafolio se compone en un 60% por bonos o instrumentos emitidos por el Gobierno y en un 40% por papeles y bonos respaldados por hipotecas o mortgage backed securities (MBS).Desde los inicios del programa de estímulo monetario, los intereses generados por estos títulos han sido reinvertidos en activos de la misma clase. Hoy, al comenzar una normalización de la política monetaria, el alza de tasas debe estar acompañada por una menor hoja de balance de la FED. Con ello, se debe empezar a perfilar la forma en la que estos activos se irán reduciendo paulatinamente. Esto se lograría con reducciones progresivas en los niveles de reinversión en estos activos. Sin embargo, esto representa un gran reto.Los activos que la FED mantiene en su balance representan proporciones relevantes del total en circulación de cada tipo de activo. En el caso de los bonos y papeles respaldados por hipotecas (MBS), los activos de la FED representan casi el 30% del total de estos papeles emitidos por...

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