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Eliminemos a los rentistas con dinero barato

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Por Martín Wolf. Comentarista económico principalLos ahorradores prudentes ya no representan un propósito económico útil. Las economías de altos ingresos han disfrutado de dinero muy barato por más de cinco años. Japón así lo ha hecho durante casi 20. Esta ha sido la principal respuesta de los responsables políticos ante las crisis que han enfrentado. Inevitablemente, una política de dinero barato es controvertida.Sin embargo, como demuestra la experiencia de Japón, la situación puede durar mucho tiempo. La mayor tasa de interés cobrada por cualquiera de los cuatro bancos centrales más importantes en las economías de altos ingresos es de 0,5 por ciento, que es el caso del Banco de Inglaterra. Nunca antes de este período estuvo la tasa por debajo del dos por ciento. En EE.UU., la Eurozona y el Reino Unido, el balance de los bancos centrales representa ahora cerca de una cuarta parte del producto bruto interno. En Japón, ya es casi la mitad y sigue creciendo.Es cierto que la Reserva Federal está reduciendo su programa de compra de activos, y se habla de que el Banco de Inglaterra pronto endurecerá su política. Sin embargo, en la Eurozona y Japón la pregunta es si podría ser necesaria una mayor flexibilización. Estas políticas sin precedentes son necesarias a causa de la deficiencia crónica de demanda agregada a nivel global. Antes de que la ola de crisis post 2007 afectara la economía mundial, esta deficiencia se satisfizo con picos de crédito insostenibles en varias economías. Después de la crisis, eso conllevó a grandes déficits fiscales y a un intento desesperado de los bancos centrales de estabilizar los balances privados, reparar los mercados de crédito rotos, aumentar los precios de los activos y, en definitiva reavivar el auge del crédito. Estas políticas han tenido éxito reduciendo el costo de los préstamos. Esto ha hecho que sea más fácil soportar las enormes cantidades de deuda privada heredadas antes de la crisis y la deuda pública que se ha acumulado en su secuela. Un informe del Fondo Monetario Internacional publicado en octubre del 2013 llegó a la conclusión de que los programas de compra de bonos desde noviembre del 2008 bajaron los rendimientos de los bonos a 10 años de EE.UU. entre 90 y 200 puntos básicos. En el Reino Unido, la compra de bonos que se inició en el 2008 los bajó entre 45 y 160 puntos básicos. En Japón, intervenciones similares desde octubre del 2010 bajaron las tasas en alrededor 30 puntos básicos, aunque los...

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