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?La visión es distinta en el largo plazo?

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Por Carlos Gálvez (*)El precio del oro ha estado sujeto a gran presión y volatilidad en los últimos meses. Esto, a partir de los sucesivos anuncios de la proximidad del ?tapering? (restricción del estímulo monetario en EE.UU.).El oro tiene dos mercados. El tradicional (India, China, etc.) que acumula oro físico como refugio de valor, y el moderno, oro en ETFs, orientado a inversionistas que evalúan su ?costo alternativo? para comprar o vender. Estos últimos, al percibir una posible recuperación de la economía americana, venden masivamente los ETFs para invertir en otros papeles. La liquidez de ese mercado, que facilitó llevar el precio a US$1.900/oz, es la que ha permitido su fuerte caída. Paralelamente, el mercado de oro físico, a pesar de las limitaciones logísticas, ha duplicado su volumen de transacciones, pero sin llegar a compensar el flujo de venta de ETFs.La FED ha inyectado más de US$5 billones en la economía de EE.UU., a razón de US$85 mil millones por mes durante los últimos 5 años. Simultáneamente, la velocidad de circulación del dinero se ha reducido dramáticamente y es por eso que no se percibe inflación en EE.UU. El punto es que, cuando el mercado perciba reactivación de la economía, el mayor consumo e inversión acelerarán la velocidad de circulación, generando presiones inflacionarias y, en esas condiciones, habrá espacio para un mayor precio del oro.Por el lado de la oferta, la minería de oro considera dos datos relevantes:- El costo total promedio de la industria, hoy en día US$1.200/oz, lo que...

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