"Criptocontagio"
El 18 de junio, la cotización de bitcoin cayó hasta US$ 17,600 su primer revolcón por debajo de US$ 20,000 desde el 2020, pero se recuperó al día siguiente. La venta masiva generó más de US$ 1,000 millones en liquidaciones, pues corredores bursátiles que se habían endeudado para hacer grandes apuestas no pudieron depositar colateral adicional.
Bitcoin está aproximadamente 70% debajo de su pico de noviembre pasado; ether, 80%. Con la caída de los precios, han aparecido fisuras en la infraestructura cripto. Babel Finance y Celsius, firmas de préstamo de criptomonedas, suspendieron los retiros de depósitos tras enfrentar problemas de liquidez; sus rivales han reducido sus tenencias de activos, lo que ha causado una contracción crediticia. El fondo de coberturas cripto Third Arrow no ha podido cubrir ajustes de márgenes, y la plataforma de intercambio cripto Hoo, ha detenido las transacciones.
El riesgo de una nueva espiral descendente permanece. Los corredores que no fueron barridos se las arreglaron para depositar más colateral con préstamos de firmas de finanzas descentralizadas (DeFi), con lo que el nivel de los ajustes de márgenes se redujo brevemente. Pero data de la app Parsec Finance indica que el umbral de los ajustes de márgenes se ha elevado de nuevo a cerca de US$ 900 por moneda para ether, desde US$ 700 el 20 de junio (la semana pasada, el precio de ether era US$ 1,100).
Los eventos recientes también han mostrado cómo las siguientes tres debilidades en la infraestructura cripto pueden amplificar las dificultades: valorizaciones confusas, relaciones incestuosas y la falta de un esquema de liquidez de respaldo.
Respecto de las valorizaciones, algunos de los tokens que se negocian más comúnmente son productos complejos como derivados y “tokens” emitidos por plataformas de DeFi, para los cuales no existen modelos de valorización. La falta de un ancla significa que la confianza en la fijación de precios pueda desvanecerse en un santiamén; el efecto se magnifica los fines de semana, cuando los volúmenes negociados son más pequeños. Y los problemas en partes del mercado cripto pueden repercutir en otras, sobre todo en bitcoin, que es el parámetro del universo entero.
Un segundo canal de contagio proviene del alto grado de interconexión entre plataformas de DeFi. En parte, es resultado de la intensificación de la competencia. La cantidad de dinero invertido en DeFi, tras un periodo de crecimiento explosivo, ha caído los últimos doce meses.
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