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Recuperando la confianza

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Por Hugo Perea. Economista

Después de la distensión en los mercados financieros europeos durante el primer trimestre, nuevamente los ?spreads? en la periferia del Viejo Continente se han elevado a máximos niveles porque los inversionistas perciben el impacto negativo sobre el crecimiento de las medidas de austeridad y consideran insuficientes los fondos disponibles para apoyar a países que eventualmente enfrenten problemas de liquidez. Por ello, no descartan una posible reestructuración de las deudas públicas.

La solución definitiva requiere una mayor integración fiscal y bancaria que permita la mutualización de las deudas mediante la emisión de los eurobonos y darle una mayor coherencia a la unión monetaria, pero esto tomará tiempo, pues requerirá de cierta cesión de soberanía económica de cada miembro de la Eurozona, lo que eventualmente tendrá que pasar por un referéndum y la aprobación de los respectivos parlamentos.

Por lo tanto, en el corto plazo es fundamental recuperar la confianza y evitar un mayor contagio que ponga en riesgo la misma supervivencia del euro. En este contexto, las medidas de apoyo monetario y de liquidez siguen siendo cruciales para acomodar el ajuste fiscal que deberá continuar, pero de manera gradual. Para que estas medidas tengan éxito, se deberá potenciar la capacidad de los fondos de estabilización financiera y que el Banco Central Europeo (BCE) asuma un rol más activo mediante la reactivación de medidas no convencionales de política monetaria, lo que además ayudaría a despejar los riesgos de iliquidez del sistema financiero. Así, se podría reducir el riesgo soberano de países que tienen problemas de liquidez pero que no son insolventes, evitando que las expectativas de los inversionistas sobre nuevas reestructuraciones de deuda pública o de problemas en los sistemas...

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