El regreso de la especialización

AutorThe Economist

En la cima del negocio minero global se sitúan dos compañías angloaustralianas, BHP Billiton y Rio Tinto, que son al mineral de hierro lo que Arabia Saudita es al petróleo: las voces cantantes. Sus enormes minas en Pilbara (Australia Occidental) que presentan costos totales por debajo de US$ 30 por tonelada, todavía generan beneficios sustanciales pese a que el precio del metal ha pasado de US$ 192 la tonelada, en el 2011, a alrededor de US$ 44.

Aunque la demanda de China se ha ralentizado, han aumentado su producción, con lo que han puesto en aprietos a los productos a los productores con costos elevados. Pero mientras Rio Tinto han doblado su apuesta por el hierro, BHP también invirtió en petróleo y gas durante el boom del esquisito. Esta diferencia en sus estrategias es una buena prueba de los méritos de la diversificación.

El superciclo de los commodities, liderado por China, incentivó a muchas compañías a invertir en proyectos de alto costo y baja calidad, y hoy el sector está plagado de deudas y sobreoferta. El 16 de febrero, la sudafricana Anglo American, otrora la fuerza minera dominante, anunció que venderá US$ 3,000 millones en activos para pagar parte de su deuda, lo que a la larga significará su salida del carbón y hierro, en los que ha gastado una fortuna- solo se quedaría con cobre, diamantes y platino-.

Un día antes, Freeport - McMoRan, la mayor productora de cobre listada en bolsa, tuvo que vender una participación de US$ 1, 000 millones en una mina en Arizona a la japonesa Sumitono, a fin de reducir la deuda que acumuló cuando amplió sus operaciones a petróleo y gas. Los analistas sostienen que podrían seguir sus activos en energía- si es que hay compradores-

Las desventuras de BHP en el petróleo y gas en Estados Unidos han ubicado los precios de sus acciones por debajo de las de Rio Tinto por primera vez desde que se fusionó con Billiton en el 2001. Los analistas esperan que reduzca sus dividendos anuales, con lo que romperá su promesa de elevarlos todos los años. Aunque Rio Tinto puso fin a una politíca similar este mes, no redujo similar este mes, no redujo los pagos de dividendos del 2015.

La rentabilidad por dividendos de BHP comenzó a elevarse en relación con la de Rio Tinto a fines del 2014, de modo que una reducción de sus pagos no debería sorprender. Pero los accionistas, especialmente los de fondos de inversión que dependen de los retornos mineros, no estarán para nada contentos.

Pudieron haber diversificado sus...

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