Las jugadas de los bancos centrales
Por Instituto peruano de economía (ipe)
En su última reunión del 10 de octubre, el directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCR) acordó mantener su tasa de referencia en 2,5%, en línea con lo esperado por la mayoría de analistas, según Consensus Forecast. Antes de esto, el BCR ya la había reducido de 2,75% a la actual en agosto luego de permanecer en este nivel por 17 meses. Así, la posición expansiva de la autoridad monetaria se suma a la de otros bancos centrales que redujeron sus tasas de política como consecuencia de la desaceleración de la actividad económica mundial. Significativamente, en agosto la Reserva Federal de EE.UU. redujo sus tasas de interés por primera vez en más de diez años.?Reducciones históricas?Uno de los cambios más relevantes en la tasa de referencia se produjo durante el 2009 como respuesta a la crisis financiera internacional. Entre enero y agosto de ese año, el BCR redujo la tasa de referencia en siete ocasiones: de manera progresiva, pero rápida, la tasa disminuyó de 6,5% en enero hasta 1,25% en agosto. Así, durante el 2009, la tasa del BCR alcanzó el nivel más bajo desde su implementación y fue la segunda tasa más baja entre las economías emergentes. Esa medida permitió que la inflación retornara al rango meta en julio del 2009 (2,68%) y que el crédito creciera por encima del PBI nominal (9% frente a 3%). Además, se registró una apreciación gradual de la moneda local. El precio de sol respecto al dólar cayó 8,7% durante el 2009, mucho menor a las caídas en otros países de la región como Brasil (-24,3%), Chile (-19,6%) o Colombia (-11,2%).Asimismo, en los últimos años, el BCR optó por una política monetaria expansiva. Entre mayo del 2017 y marzo del 2018, la tasa de referencia se redujo en seis oportunidades, en un contexto de desaceleración de la economía local y una inflación cercana al tramo inferior del rango meta. En ese período, la tasa del BCR disminuyó de 4% a 2,75%. Esto, según estimaciones del BCR, implicó una caída promedio de 1,1 puntos porcentuales en las principales tasas del mercado. Esta flexibilización de las condiciones crediticias ha permitido una mayor oferta de créditos. Por ejemplo, el crédito de consumo se aceleró fuertemente desde finales del 2017 (de 6,2% en octubre del 2017 a 10,5% en noviembre del 2018).?En el 2019?En un contexto de desaceleración de la actividad económica mundial y de incertidumbre a causa de la guerra comercial entre EE.UU. y China, los bancos centrales de...
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