Introducción a los contratos de crédito sindicado en el mercado financiero internacional
| Autor | Rafael Lengua Peña |
| Cargo | Abogado por la Universidad de Lima. LL.M. (James Kent Scholar) por Columbia Law School. Miembro Asociado de ADV Editores |
| Páginas | 131-149 |
Introducción a los contratos de crédito sindicado
en el mercado financiero internacional*
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LL .M. (J am es K en t Sc ho lar ) po r C ol um b ia La w Sc ho ol.
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SUMARIO:
I. Introducción.
II. Proceso de Sindicación.
1. Pre -Mandato.
2. Pos t-Mandato.
3. Post-Fir ma.
III. Tipos de Contr ato de Crédito Sindicado.
1. Préstamos a Plazo.
2. Facilidad Cred iticia Revolvente .
IV. Estructura del Con trato de Crédito Sindicado
1. Intere ses.
2. Comisiones.
3. Cláusulas de protección del spread.
4. Prepago.
5. Declaraciones y garantí as.
6. Condiciones precedentes.
7. Covenants.
8. Eventos de inc umplimien to.
9. Admin istración del préstamo y relaciones en tre el sindicato.
10. Modificación del c ontrato de crédito.
11. Transfe rencia de los Préstamos.
Agradezco los comenta rios de Guill ermo Cabieses a una versión prelimin ar de este artículo.
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Introducción a los contratos de crédito sindicado en el mercado financiero internacional 131
ADV OC AT US |2 7 Re vista e dita da po r a lum n os de la F acu ltad de De rec ho de la U niv ers ida d de Lim a
I. INTRODUCCIÓN
Los créd itos sin dicados son pré stamos oto rga
dos de m anera ind ividual po r un grup o de pres
tamist as, pero regulad os bajo un solo co ntrato
de crédito ,que com binan las c aracterísticas de
los finan ciamie ntos ba ncarios tradi cionale s con
las de emision es de bono s.'So n estructu rado s
y org aniza dos po r uno o varios arrangers2 y ad
min istra dos por u n ag ente a dmini strativ o que
usual mente el mis mo arronger. Su principa l ven
taja es que p ermiten la di stribu ción del riesgo
cre diticio entre varias institu cion es fin ancieras
sin necesidad de satisfacer los r equ erim ientos
de revela ción de in form ació n exi gidos a las
emisi ones de bon os en el mer cado de capitales
internac iona l.
El merca do de c réditos sindicad os co menzó a
desarrollarse en la década de los 70s prod ucto del
exceso de dólares generado co mo consecu encia
de una p olítica m onetaria expansiva en los Esta
dos U nidos d e América y del fue rte increm ento
en el precio del petróle o. En su etap a inicial, los
crédi tos sin dicados fueron básicamente un me
canismo de finan ciamiento interna cional a países
emerg entes. Desde comienzos de la década de
los 70s hasta mediados de 1982, el m ercado de
cré ditos sindicado s c reció exp one ncialmente
hasta alcanzar los US$42,000 millones. Sin embar
go, la mo ratoria de México en 1982 y los pr oble
mas experim entados p or varios países emerge n
tes con respecto al pago de sus deudas afectaro n
fuertem ente el merca do de cré ditos sin dicados
para sobe ranos prá ctica me nte el iminand o la
oferta existente. A p artir de ese enton ces los so
beranos opta ron por financiarse vía emisiones de
bonos. Lueg o de la restructur ación de las deudas
soberanas de los países emerg entes a través del
"Plan Brady", el m ercado de créditos sindicados
com enzó a crecer nueva mente, pero esta vez
orie ntado hacia el sector privado. La sofisticación
de las instituciones financieras en el m onitor eo
de los riesgos, así como el uso y esta ndarizació n
de covenants y otras disposic iones encamina das
hacia la prot ecc ión del spread de los bancos
con tribuy ó b astante al desarr ollo del mercado
de cré ditos sindicados durante la década de los
90s.D urante esta década tam bién se d esarro
llaron técnicas sofisticad as para mo nitore ar el
dese mpeño d e los pré stamos y los deu dores, lo
cual c ontribu yó al desarrollo de un merc ado se
cund ario y per mitió la partic ipació n de entidades
distin tas a los banco s tradiciona les. Finalmente,
el desarr ollo de mecanism os de tran sferenc ia de
riesgos com o tituliz aciones y credit defaultswaps
expa ndieron el u niverso de institu ciones in tere
sadas en par ticipar en el m ercado de c réditos
sindicados . Según Dealo gic, desde pr incipios de
los 90s hasta comienzos del siglo XXI, el mercad o
de cr éditos sind icados se triplic ó hasta totaliz ar
$1.6 b illones en el 2003. P roducto de la f uerte
dem anda de créditos inm obili ario s y c réditos
para adquisicione s por parte de fond os de prí
vate equity, el merc ado de cré ditos sindicados
con tinuó crecie ndo f uertem ente hasta el 2007
cuan do alc anzó la cifra record de US$4.6 billo
nes. Como consecuencia de la explos ión de la
crisis financie ra mun dial el mercad o de crédit os
sindicados se cont rajo fuerteme nte mostra ndo
una ligera recupe ración durante el 2010. Durante
la primer a m itad del 2012, el v olume n global de
créd itos sindicados t otalizó US$1.69 trillone s,
lejos aún de la cifra record alcanzada en el 2007.
El me rcado prim ario de cr éditos sindic ados está
do min ado po r banc os come rciale s con u na
creciente partici pación de bancos de inversión,
fon dos de inv ersión y entid ades m ultilater ales.
El m erc ado sec unda rio cue nta con la par ti-
1. Ver Dennis& Mul lí neaux, Syndicated Loans, Journal of Financial Inte rmedia tion No.9, pp. 404-42 6 (2000); Gadanecz,
Thesyndicatedloan market:structure, developmenty implications, BIS Quaterly Review, Dece mber 2004; y Buchheit,
How to Negotiate Eurocurrency Loan Agreements, Intern ational Financial Law Review Euro money Pub lication PLC
(2000) .
2. El arranger es responsable de asesorar el pr estatario sobre el tip o y estr uctura del financia miento. Asimismo,
se encarga de ne gociar los t érminos del fin anciam iento y, g eneralmen te, de sin dicar el p réstamo con otros
prestamistas. El arranger siempre p articipa como p restamista y, us ualmente, es un banco qu e tiene una relación
con el pre statario.
132 Rafael Lengua Peña
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