Fondos mutuos de inversión en valores e impuesto a la renta

AutorRoberto Edward Polo Chiroque
Páginas125-138

FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN
EN VALORES E IMPUESTO A LA RENTA
Roberto Edward Polo Chiroque*
ƌĞŵƵƚƵĂůĨƵŶĚƐŝŶƐĞĐƵƌŝƟĞƐĂŶĚŝŶĐŽŵĞƚĂdžĞƐ
Ă ƐƵŝƚĂďůĞ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ĨŽƌ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͍ ,ĂƐ
ƚŚĞĂƩĞŵƉƚƚŽ ƐŝŵƉůŝĨLJƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵŽĨŝŶĐŽŵĞ
ƚĂdžĞƐŚĂĚĂŶĂĚǀĞƌƐĞŝŵƉĂĐƚŽŶƚĂdžƉĂLJĞƌƐ͍
dŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌƟĐůĞ͕ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌ
ǁŝůů ĂŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ŶŽƚĞĚ ĂďŽǀĞ͘
Therefore, he stresses the importance of
ƉƌŽƚĞĐƟŶŐƚŚĞƚĂdžƉĂLJĞƌƐ͕ƐŽƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůŶŽƚ
ďĞĂīĞĐƚĞĚ ďLJƚŚĞ ƚĂdžƌĞŐŝŵĞ͘ ,Ğ ĂůƐŽŶŽƚĞƐ
the necessity of this to happen in order for
the mutual funds to stay as a ideal vehicle for
investment.
* $ERJDGR*HUHQWHGH6HUYLFLRV/HJDOHV\7ULEXWDULRVHQ3ULFHZDWHUKRXVH&RRSHUV3Z&3HU~
¿Los fondos mutuos de inversión en valores e
Impuesto a la Renta son, acaso, una alterna-
ƟǀĂŝĚſŶĞĂ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ͍ ͎ů ŝŶƚĞŶƚŽ ĚĞ
ƐŝŵƉůŝĮĐĂƌĞůƌĠŐŝŵĞŶĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂZĞŶƚĂ
ha tenido consecuencias perjudiciales para los
ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐ͍ 
ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ĂƌơĐƵůŽ͕ Ğů ĂƵƚŽƌ ƌĞ-
marca la importancia de proteger a los con-
tribuyentes, de modo que éstos no se vean
perjudicados por el régimen aplicable. De ello
depende que los fondos mutuos sigan siendo
un vehículo idóneo para la inversión.
W½ÙÝ½ò͗ Fondos mutuos, Impuesto a
la Renta, tratamiento tributario, balance del
régimen, valor de mercado, tasas, manco-
munidad.
treatment, balance of system, market value,
rates, commonwealth.

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
I. INTRODUCCIÓN
Los fondos mutuos de inversión en valores –
ĞŶĂĚĞůĂŶƚĞ͕ĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐʹ͕ĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶƵŶĂ
ŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞĂůƚĞƌŶĂƟǀĂĚĞ ĂŚŽƌƌŽĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ
para las personas en nuestro país. Su funcio-
ŶĂŵŝĞŶƚŽ ĞƐ ƌĞůĂƟǀĂŵĞŶƚĞ ƐŝŵƉůĞ͕ ƉƵĞƐĞŶ
buena cuenta opera como un aporte de dine-
ro a un fondo, que es un patrimonio común, a
ĐĂŵďŝŽĚĞĐƵŽƚĂƐ ĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶ ĞůŵŝƐ-
ŵŽ͖ĚŝĐŚĂƐĐƵŽƚĂƐƐĞŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂŶĞŶĐĞƌƟĮĐĂ-
dos, con la esperanza de obtener rentabilidad
ƉŽƌĚŝĐŚŽĂƉŽƌƚĞ͕Ğů ĐƵĂůĞƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƉŽƌ
una sociedad especializada en la materia.
>Ă ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚ ƐĞ ŽďƟĞŶĞ ĐŽŵƉĂƌĂŶĚŽ Ğů
valor inicial del aporte, que denominaremos
valor cuota inicial, y el valor de ese mismo
ĂƉŽƌƚĞĂ ůĂĨĞĐŚĂ ĞŶƋƵĞ ƐĞ ƌĞƟƌĂĚĞůĨŽŶĚŽ͕
al que denominaremos valor cuota del resca-
te. El rescate es el acto en virtud del cual el
ƉĂƌơĐŝƉĞĚĞůĨŽŶĚŽŵĂŶŝĮĞƐƚĂƐƵǀŽůƵŶƚĂĚĚĞ
ƌĞƟƌĂƌƉĂƌĐŝĂůŽƚŽƚĂůŵĞŶƚĞĞůĚŝŶĞƌŽŝŶǀĞƌƟĚŽ
ĞŶĞůĨŽŶĚŽ͘>ŽŶŽƌŵĂůĞƐƋƵĞĚŝĐŚŽƌĞƐĐĂƚĞƐĞ
ƉƌŽĚƵnjĐĂĂ ǀŽůƵŶƚĂĚĚĞů ƉĂƌơĐŝƉĞ ƐŝŶ ƋƵĞƐĞ
establezcan plazos predeterminados, sino sólo
plazos mínimos de permanencia.
A diferencia de lo que ocurre con otros me-
canismos de inversión, la rentabilidad de los
fondos mutuos no se mide solamente en
función a los resultados “realizados” (que
ĐŝĞƌƚĂŵĞŶƚĞŝŶŇƵLJĞŶͿ͕ƐŝŶŽƋƵĞƟĞŶĞ ĞůĐŽŵ-
ponente de valorización de las inversiones.
En efecto, el valor cuota varía en función al
ǀĂůŽƌĚĞ ůŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĮŶĂŶĐŝĞƌŽƐ ƋƵĞ Ğů
administrador del fondo realiza con el dine-
ƌŽĚĞ ůŽƐ ƉĂƌơĐŝƉĞƐ͖ Ğů ǀĂůŽƌ ĐƵŽƚĂ ƌĞŇĞũĂ Ğů
valor del portafolio de inversiones a determi-
ŶĂĚĂ ĨĞĐŚĂ͘ WŽƌĞůůŽ ĞdžŝƐƚĞŶ ĨŽŶĚŽƐ ŵƵƚƵŽƐ
ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽƐĚĞ ƌĞŶƚĂĮũĂ͕ĚĞ ƌĞŶƚĂǀĂƌŝĂďůĞ
LJŵŝdžƚŽƐ͕ ĐĂůŝĮĐĂĐŝſŶ ƋƵĞůĞƐ ĞƐ ĂƉůŝĐĂďůĞĞŶ
ǀŝƌƚƵĚĚĞůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĮŶĂŶĐŝĞƌŽƐĞŶƋƵĞ
invierten los fondos.
Ŷ Ğů ĐƵĂĚƌŽ ĂĚũƵŶƚŽ͕ ƚŽŵĂĚŽ ĚĞ ůĂ ƉĄŐŝŶĂ
web de la Asociación de Bancos del Peϭ,
ƉƵĞĚĞĂƉƌĞĐŝĂƌƐĞ ůĂ ŵĄƐ ƌĞĐŝĞŶƚĞĞƐƚĂĚşƐƟĐĂ
del sector.
A diferencia de los mecanismos tradicionales
ĚĞ ĂŚŽƌƌŽ Ž ŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůŽƐ ĨŽŶĚŽƐ
mutuos no necesariamente se asegura una
rentabilidad, pues la valorización de la cuota
puede originar que se pierda, incluso, parte del
ĐĂƉŝƚĂůƋƵĞƐĞ ŝŶǀŝƌƟſĂůĂĚƋƵŝƌŝƌ ůĂƐĐƵŽƚĂƐŽ
ůŽƐĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞůĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽ͘>ſŐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕
ůŽƐƌŝĞƐŐŽƐLJďĞŶĞĮĐŝŽƐƉƵĞĚĞŶƐĞƌŵĂLJŽƌĞƐĞŶ
el caso de fondos mutuos de renta mixta.
ƵƌĂŶƚĞůŽƐƚƌĞƐƷůƟŵŽƐĂŹŽƐ͕ŚĂ ŚĂďŝĚŽŵŽ-
ĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞƐ ĞŶ Ğů ƌĠŐŝŵĞŶĚĞů
Impuesto a la Renta de los fondos mutuos
ƉĞƌƵĂŶŽƐ͕ůŽƋƵĞŶŽƐ ŵŽƟǀĂĂĞdžƉŽŶĞƌĞů ƌĠ-
gimen actual aplicable a esta modalidad de
ĂŚŽƌƌŽĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƋƵĞŚĂŝĚŽĚĞƐĂƌƌŽůůĄŶĚŽƐĞ
en nuestro país.
II. TRATAMIENTO TRIBUTARIO DE LAS
INVERSIONES EN FONDOS MUTUOS
PERUANOS
͘ Ğů ƌĠŐŝŵĞŶ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ Ăů ƌĠŐŝ-
men de las ganancias de capital
ŽŵŽƐĞ ĐŽŶŽĐĞ͕ŚĂƐƚĂ ĞůĂŹŽ ϮϬϬϵ͕ŶƵĞƐƚƌŽ
régimen tributario, con un propósito de pro-
moción del sector, exoneraba a las ganancias
de capital y a los intereses originados por valo-
res mobiliarios. Entre otras exoneraciones, se
encontraban vigentes la exoneración de todo
interés por depósitos bancarios y por valores
mobiliarios, por créditos al Sector Público Na-
cional y por la ganancia de capital por venta de
ƐƚĂĚşƐƟĐĂĚĞůĂ/ŶĚƵƐƚƌŝĂĚĞ&ŽŶĚŽƐDƵƚƵŽƐ
ůϯϭĚĞĂŐŽƐƚŽĚĞϮϬϭϯ
Tipo de Fondo EƷŵĞƌŽĚĞ
Productos
EƷŵĞƌŽĚĞWĂƌơĐŝƉĞƐ EƷŵĞƌŽĚĞ
Cuotas en
Circulación
Patrimonio Administrado
(En Mills. US$)
PN PJ Total PN PJ Total
Renta Fija 33 ϮϴϮ͕ϳϴϰ ϴ͕ϯϭϬ Ϯϵϭ͕Ϭϵϰ ϭϴϵ͕ϵϰϴ͕ϵϴϬ ϰ͕ϰϲϬ ϭ͕ϭϭϴ ϱ͕ϱϳϴ
Renta Mixta ϭϳ ϭϳ͕ϴϭϮ ϭϴϴ ϭϴ͕ϬϬϬ ϭϬ͕ϭϵϮ͕ϰϭϳ ϯϮϭ Ϯϯ ϯϰϰ
Renta Mixta
Internacional ϰ ϳϮϮ ϭϬ ϳϯϮ ϮϳϬ͕ϰϴϰ ϱ 0Ϯϲ
Renta Variable ϵ ϭϭ͕Ϯϳϭ ϵϱ ϭϭ͕ϯϲϲ ϭϰ͕Ϯϰϱ͕ϭϳϰ ϱϱ 6ϭϱϭ
Total ϲϯ ϯϭϮ͕ϱϴϵ ϴ͕ϲϬϯ ϯϮϭ͕ϭϵϮ Ϯϭϰ͕ϲϱϳ͕Ϭϱϱ ϰ͕ϴϰϭ ϭ͕ϭϰϭ ϲ͕Ϭϵϵ
1 )XHQWHKWWSZZZDVEDQFSHFRQWHQLGRZHE'HIDXOWDVS["UHI FRQW 

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7+Ɯ0,65HYLVWDGH'HUHFKRS
Roberto E. Polo Chiroque
valores mobiliarios en bolsa de valores, para
las personas jurídicas, y en general, para las
personas naturales.
ƉĂƌƟƌĚĞůĂŹŽϮϬϭϬ͕ĚŝĐŚŽƌĠŐŝŵĞŶĐĂŵďŝĂLJ
se empiezan a dejar sin efecto determinadas
exoneraciones. Cobra relevancia, en ese con-
texto, el régimen de los fondos mutuos, ya que
ŚĂƐƚĂĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐĂƚƌĂǀĠƐ
ĚĞ ƚĂůĞƐ ǀĞŚşĐƵůŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ
ĞdžŽŶĞƌĂĚĂƐ͘Ɛş͕ŵĞĚŝĂŶƚĞůĂ>ĞLJϮϵϰϵϮ͕ǀŝŐĞŶ-
ƚĞĚĞƐĚĞĞůϭĚĞĞŶĞƌŽĚĞϮϬϭϬ͕ƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶ
nuevas disposiciones para el tratamiento de
ůŽƐĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐ͘^ŝďŝĞŶĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂĞŶƚƌſ
ĞŶǀŝŐĞŶĐŝĂĞůϭĚĞĞŶĞƌŽĚĞϮϬϭϬ͕ƐĞĞƐƚĂďůĞ-
ció un periodo de gracia”, o de dispensa, para
las sociedades administradoras de fondos
ŵƵƚƵŽƐŚĂƐƚĂĞůŵĞƐĚĞũƵŶŝŽĚĞϮϬϭϬ͕ĐŽŶůĂ
ĮŶĂůŝĚĂĚƋƵĞƐĞƉƵĚŝĞƌĂŶĂĚĂƉƚĂƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂ-
ƟǀĂŵĞŶƚĞLJ ƌĞĂůŝnjĂƌ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ ĚĞƐŽƉŽƌƚĞ
necesarios para su adecuada aplicaciónϮ.
La citada norma estableció el denominado
régimen de ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂů͟ĚĞůŽƐƌĞƐƵů-
tados originados por las inversiones realizadas
mediante los fondos mutuos, siendo la carac-
ƚĞƌşƐƟĐĂĞƐĞŶĐŝĂůĚĞĚŝĐŚŽƌĠŐŝŵĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ
ĂůŽƐƉĂƌơĐŝƉĞƐĐŽŵŽĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐĚŝƌĞĐƚŽƐ
por las inversiones realizadas mediante los
fondos y, en consecuencia, la obligación de las
sociedades administradoras de atribuir tales
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĂůŽƐƉĂƌơĐŝƉĞƐ ĚĞůŽƐĨŽŶĚŽƐďĂũŽ
ƐƵ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͘ůůŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂďĂƋƵĞ ůĂ ƐŽ-
ciedad administradora del fondo mutuo debía
ĞŶĐĂƌŐĂƌƐĞĚĞĂƚƌŝďƵŝƌĂĐĂĚĂƉĂƌơĐŝƉĞůĂƉŽƌ-
ción de renta gravada, renta exonerada y renta
inafecta que le correspondía en función a sus
ĐƵŽƚĂƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ͕ĂƐşĐŽŵŽĚŝƐƟŶŐƵŝƌƐŝ
ĚŝĐŚĂƌĞŶƚĂƚĞŶşĂĨƵĞŶƚĞƉĞƌƵĂŶĂŽƚĞŶşĂĨƵĞŶ-
ƚĞĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ͘ĚĞŵĄƐ͕ŽďůŝŐĂďĂĂůĂƐƐŽĐŝĞĚĂ-
des administradoras a efectuar la retención
del Impuesto a la Renta correspondiente.
ŝĞƌƚĂŵĞŶƚĞ͕ĚŝĐŚŽ ƌĠŐŝŵĞŶƚĞŶşĂ ƐƵƐ ǀĞŶƚĂ-
jas como, por ejemplo, aplicar un tratamiento
transparente sin que el medio, mecanismo o
ĨŽƌŵĂĚĞ ůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ ŝŶŇƵLJĞƌĂĞŶ ůĂƚƌŝďƵƚĂ-
ĐŝſŶĚĞ ůĂƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞůƉĂƌơĐŝƉĞ͘ ^ŝŶĞŵ-
ďĂƌŐŽ͕ Ğů ƉƌĞĐŝŽ ĚĞ ĚŝĐŚĂ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĨƵĞ
demasiado alto para el sector en su conjunto,
ƉƵĞƐƚŽƌŶſĂůƌĠŐŝŵĞŶĞŶĐŽŵƉůĞũŽLJĚĞĚŝİĐŝů
ĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ LJ ĮƐĐĂůŝnjĂĐŝſŶ͕
ůŽƋƵĞŵŽƟǀſƋƵĞĨƵĞƌĂŵŽĚŝĮĐĂĚŽĞŶĞůĂŹŽ
ϮϬϭϮ͘
ZĞƐƵůƚĂŝůƵƐƚƌĂƟǀŽĞŶĐƵĂŶƚŽ ĂĞƐƚĞ ƉƵŶƚŽ͕ůĂ
džƉŽƐŝĐŝſŶĚĞDŽƟǀŽƐĚĞůĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƟǀŽ
ϭϭϮϬ3 que señala lo siguiente:
“Un primer problema que presenta el régimen
de transparencia vigente para el caso de los
fondos mutuos y fondos correspondientes a
ĂƉŽƌƚĞƐǀŽůƵŶƚĂƌŝŽƐƐŝŶĮŶĞƐƉƌĞǀŝƐŝŽŶĂůĞƐ͕ĞƐ
la complejidad de su aplicación.
En efecto, la sociedad administradora de un
ĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶĞŶǀĂůŽƌĞƐƟĞŶĞƋƵĞ
ĚŝƐƟŶŐƵŝƌ͕ Ă ĮŶ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂ ĂƚƌŝďƵĐŝſŶ
ƌĞƐƉĞĐƟǀĂ͕ƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĞůĞŵĞŶƚŽƐƋƵĞƌĞƐƵů-
ƚĂŶ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƐ͗Ğů ƟƉŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞ
;ůŽƐƐƵũĞƚŽƐĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽƐƚƌŝďƵƚĂŶĚŝƐƟŶƚŽƋƵĞ
los no domiciliados, las personas naturales tri-
ďƵƚĂŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƋƵĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐͿ͖ůĂ
fuente de la renta, pues ésta puede conllevar
ĂƐƵŝŶĂĨĞĐƚĂĐŝſŶ͖ĞůƟƉŽĚĞƌĞŶƚĂ͕LJĂƋƵĞĠƐƚĞ
ƉƵĞĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ĚŝƐƟŶƚŽƐƟƉŽƐ ĚĞ ƚĂƐĂ ĚĞů
Impuesto a la Renta […].
Un segundo problema es que la forma de de-
terminación del Impuesto a la Renta no nece-
sariamente responde a la capacidad contribu-
ƟǀĂĚĞůƐƵũĞƚŽŶŝĂ ůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ
que éste genera.
ůƉƌŽďůĞŵĂƐĞŽƌŝŐŝŶĂ ĞŶƋƵĞ͕ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞ
un régimen de transparencia, el contribuyente
ƉŽĚƌşĂ ŚĂďĞƌŐĞŶĞƌĂĚŽ ƵŶĂ ƉĠƌĚŝĚĂ ƌĞĂů;ƐƵ
valor cuota resulta inferior al costo de la ad-
quisición de la cuota) y, sin embargo, tener la
obligación de pagar Impuesto a la Renta, de-
bido a que si bien las pérdidas obtenidas po-
ĚƌşĂŶŚĂďĞƌƐŝĚŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůĂƐƌĞŶƚĂƐ͕ĞƐĂƐ
pérdidas no pueden compensarse con todas
las rentas, sino con alguna(s).
hŶ ƚĞƌĐĞƌƉƌŽďůĞŵĂ ĞƐ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĂĚĞ ĚŝİĐŝů
control tributario, debido precisamente a la
complejidad en su aplicación”.
 'HDFXHUGRFRQ OD'LVSRVLFLyQ&RPSOHPHQWDULD 7UDQVLWRULDÒQLFD³([FHSFLRQDOPHQWH ODV6RFLHGDGHV$G-
PLQLVWUDGRUDVGHORV)RQGRV 0XWXRVGH,QYHUVLyQHQ 9DORUHV\ODV$GPLQLVWUDGRUDV3ULYDGDVGH)RQGRVGH
3HQVLRQHVQRHVWDUiQREOLJDGDVDHIHFWXDUODVUHWHQFLRQHVGHO,PSXHVWRSRUODVUHQWDVTXHJHQHUHQRSHUFL-
EDQORVSDUWtFLSHVLQYHUVLRQLVWDVRD¿OLDGRVFRPRFRQVHFXHQFLDGHODVUHGHQFLRQHVRUHVFDWHVGHORVYDORUHV
PRELOLDULRVHPLWLGRVSRU ORVFLWDGRVIRQGRV RSRU HOUHWLURGH DSRUWHVVHJ~QFRUUHVSRQGD TXHVHHIHFW~HQ
HQWUHHOGHHQHUR\HOGHMXQLRGH´
 3iJLQDGHOGRFXPHQWR

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)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
ĞĞůůŽƐĞƟĞŶĞƋƵĞ ůĂƐƌĂnjŽŶĞƐĚĞůĂĚĞƌŽŐĂ-
ĐŝſŶĚĞů ƌĠŐŝŵĞŶĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂůƐŽŶ͗
(i) La complejidad de la aplicación del régimen
ĚĞƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ͖;ŝŝͿůĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůŝŵ-
puesto no corresponde necesariamente a la
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĐŽŶƚƌŝďƵƟǀĂϰ͖LJ͕;ŝŝŝͿĞůĚŝİĐŝůĐŽŶƚƌŽů
tributario.
Ɛş͕ŚĂďŝĞŶĚŽĐƵŵƉůŝĚŽŵĄƐĚĞƵŶĂŹŽĚĞƐĚĞ
ƐƵƉƌŽŵƵůŐĂĐŝſŶ͕ĞůϮϵĚĞũƵŶŝŽĚĞϮϬϭϮƐĞƉƵ-
ďůŝĐſĞůĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƟǀŽϭϭϮϬ͕ĞůĐƵĂůĞŶƚƌſ
ĞŶǀŝŐĞŶĐŝĂ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞůĂŹŽ ϮϬϭϯ LJ ŵŽĚŝĮĐſ
en forma estructural el tratamiento tributario
aplicable a los rendimientos generados por los
fondos mutuos peruanos.
ŽŶĨŽƌŵĞ Ăů ĐŝƚĂĚŽ ĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞů
ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ϮϬϭϯ͕ Ğů ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ŽďƚĞŶŝĚŽ ƉŽƌ Ğů
ƉĂƌơĐŝƉĞƉŽƌĞůƌĞƐĐĂƚĞĚĞůĐĞƌƟĮĐĂĚŽĚĞƉĂƌ-
ƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶ ƵŶĨŽŶĚŽ ŵƵƚƵŽƉĞƌƵĂŶŽ ĐĂůŝĮ-
ca como ganancia de capitalϱ͕ĞůŝŵŝŶĄŶĚŽƐĞ
completamente el denominado régimen de
ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ ĮƐĐĂů͘ ŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ
lo anterior, las sociedades administradoras de
fondos mutuos ya no se encuentran obligadas
a descomponer los ingresos del valor cuota a la
ĨĞĐŚĂĚĞůƌĞƐĐĂƚĞĞŶƚƌĞ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͕
dividendos o ganancias de capital por venta de
valores. Tampoco interesa, desde entonces, el
ŽƌŝŐĞŶĚĞůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĮŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘ŶƚŽ-
ĚŽƐůŽƐĐĂƐŽƐ͕ůŽ ƋƵĞƌĞĐŝďŝƌĄĞůƉĂƌơĐŝƉĞƐĞƌĄ
considerado una ganancia o pérdida de capital.
ĞďĞĂĚǀĞƌƟƌƐĞƋƵĞ͕ ĐŽŶůĂĚĞƌŽŐĂĐŝſŶĚĞ ůĂ
ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂů͕ŝŶĚĞĨĞĐƟďůĞŵĞŶƚĞ͕ŝŶǀĞƌ-
ƟƌĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽƉĞƌƵĂŶŽƟĞŶĞ
ƵŶƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽƚƌŝďƵƚĂƌŝŽĚŝƐƟŶƚŽƋƵĞŝŶǀĞƌƟƌ
en forma directa en los diversos instrumentos
ĮŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘ůůŽ ƐĞ ĚĞďĞ Ă ƋƵĞ ƐĞ ĚĞũĂŶ ĚĞ
lado exoneraciones, inafectaciones y tasas es-
peciales (como el caso de dividendos o la ven-
ta de valores mobiliarios realizada en la bolsa
peruana para el caso de sujetos no domicilia-
dos), en procura de un régimen que busca ser
ŵĄƐ ƐĞŶĐŝůůŽ ƉĂƌĂůŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐ ʹƚĂŶƚŽ
deudores tributarios como responsables– y
para la Administración Tributaria.
Ɛ ƉĞƌƟŶĞŶƚĞŵĞŶĐŝŽŶĂƌ ƋƵĞ Ğů ƌĠŐŝŵĞŶ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂůƐĞ ĚĞƌŽŐſ ƚĂŶƚŽ ƉĂƌĂůŽƐ
ĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐĐƵĞŶƚŽƉĂƌĂůŽƐĨŽŶĚŽƐƐŝŶ ĮŶ
previsional administrados por las AFP [Admi-
nistradoras de Fondos de Pensiones]. Sin em-
ďĂƌŐŽ͕ĚŝĐŚŽƌĠŐŝŵĞŶĂƷŶƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂǀŝŐĞŶ-
ƚĞƉĂƌĂŽƚƌŽƐǀĞŚşĐƵůŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ĐŽŵŽĞƐ
Ğů ĐĂƐŽĚĞ ĨŽŶĚŽƐ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ĮĚĞŝĐŽŵŝƐŽƐ
ďĂŶĐĂƌŝŽƐLJƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽƐĮĚĞŝĐŽŵĞƟĚŽƐĚĞƐŽ-
ĐŝĞĚĂĚĞƐƟƚƵůŝnjĂĚŽƌĂƐ͘
͘ ƐƉĞĐƚŽƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐĚĞůƌĠŐŝŵĞŶĂĐƚƵĂů
de los fondos mutuos peruanos
Como mencionamos en el punto anterior, des-
ĚĞĞůϮϬϭϯ͕ůĂǀĂƌŝĂĐŝſŶĞŶƚƌĞĞůǀĂůŽƌĐƵŽƚĂŝŶŝ-
ĐŝĂůLJĞů ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂĂ ůĂĨĞĐŚĂĚĞůƌĞƐĐĂƚĞ͕ĚĞ
ƐĞƌƉŽƐŝƟǀŽĂĨĂǀŽƌĚĞůƉĂƌơĐŝƉĞ͕ƌĞĐŝďĞĞůƚƌĂ-
tamiento de una ganancia de capital. Siendo
ƵŶĂŐĂŶĂŶĐŝĂĚĞĐĂƉŝƚĂů͕ĐĂůŝĮĐĂƌĄĐŽŵŽƌĞŶƚĂ
ĚĞƐĞŐƵŶĚĂĐĂƚĞŐŽƌşĂƐŝĞůƉĂƌơĐŝƉĞĞƐƉĞƌƐŽŶĂ
natural, y como de tercera categoría, si el par-
ơĐŝƉĞĞƐ ƵŶĂƉĞƌƐŽŶĂũƵƌşĚŝĐĂ͘ůůŽ ƐĞƌĄŝŶĚĞ-
pendientemente de su condición de domicilio
LJƐĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĄƉĂƌĂĮŶĞƐ ĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂ
la Renta6.
En línea con este nuevo tratamiento, la socie-
dad administradora no debe efectuar atribu-
ción alguna, sino únicamente retener el Im-
ƉƵĞƐƚŽĂůĂ ZĞŶƚĂĚĞů ƉĂƌơĐŝƉĞĂůĂ ĨĞĐŚĂĚĞů
ƌĞƐĐĂƚĞ͘EſƚĞƐĞĂĚĞŵĄƐƋƵĞ͕Ă ƉĂƌƟƌĚĞůĂŹŽ
ϮϬϭϯ͕ĚŝĐŚĂƌĞƚĞŶĐŝſŶŽƉĞƌĂƐſůŽƉĂƌĂĞůĐĂƐŽ
de personas naturales y sujetos no domicilia-
dos en el país, en tanto que las personas jurídi-
cas domiciliadas locales deben determinar su
Impuesto a la Renta individualmente, tal como
ůŽŚĂĐĞŶĐŽŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ͘
ŶĞĨĞĐƚŽ͕ƐĞ ŚĂĞdžĐůƵŝĚŽĞdžƉƌĞƐĂŵĞŶƚĞĂ ůĂƐ
sociedades administradoras de fondos mu-
tuos de la obligación de retener rentas de
ƚĞƌĐĞƌĂĐĂƚĞŐŽƌşĂ͕ĐŽŶƚĞŵƉůĂĚĂƉŽƌĞůĂƌơĐƵůŽ
ϳϯͲĚĞ ůĂ >ĞLJĚĞů /ŵƉƵĞƐƚŽĂ ůĂZĞŶƚĂ͕ ƐƵď-
ƐŝƐƟĞŶĚŽ ĚŝĐŚĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ
ůĂƐ ƌĞŶƚĂƐĚĞ ƐĞŐƵŶĚĂ ĐĂƚĞŐŽƌşĂ ;ĂƌơĐƵůŽϳϮ
de la Ley del Impuesto a la Renta) y para el
4 'HEHDGYHUWLUVHTXHHQHVWULFWRKR\HQ GtDWDPELpQVHSXHGHQSUHVHQWDUGLIHUHQFLDVHQWUHHOUHVXOWDGR FR-
PHUFLDOGHOUHVFDWH\HOUHVXOWDGRWULEXWDULR\DTXHODVQRUPDVGHOD6XSHULQWHQGHQFLDGHO0HUFDGR\9DORUHV
SDUDHOFiOFXORGHGLFKRUHVXOWDGRSXHGHVHUGLVWLQWRTXHODVHVWDEOHFLGDV HQOD/H\GHO,PSXHVWRDOD5HQWD
±HVSHFt¿FDPHQWHHQORTXHDOFRVWRFRPSXWDEOHVHUH¿HUH
 $UWtFXORGHO'HFUHWR/HJLVODWLYR
 'HDFXHUGRDODUWtFXOR GHOD/H\GHO ,PSXHVWRDOD5HQWD VHFRQVLGHUDUHQWDGH VHJXQGDFDWHJRUtDDOD
JDQDQFLDGHFDSLWDO3RU VXSDUWHHO DUWtFXORGHOD FLWDGD/H\FDOL¿FDFRPR UHQWDGHWHUFHUD FDWHJRUtDD
ODREWHQLGDSRU ODVSHUVRQDVMXUtGLFDV DTXHVH UH¿HUHHODUWtFXOR GH¿QLFLyQTXH FRPSUHQGHWDQWRD ODV
VRFLHGDGHVSHUXDQDVFRPRDODVGHOH[WHULRUTXH³>«@HQFXDOTXLHUIRUPDSHUFLEDQUHQWDGHIXHQWHSHUXDQD´

THEMIS 64 | Revista de Derecho
7+Ɯ0,65HYLVWDGH'HUHFKRS
ĐĂƐŽĚĞƉĂƌơĐŝƉĞƐƋƵĞƚĞŶŐĂŶůĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞ
no domiciliados en virtud de la regla general
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƉŽƌĞůĂƌơĐƵůŽϳϲĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵ-
puesto a la Renta.
ŝĐŚŽĞƐƚŽ͕ƐƵƌŐĞĞŶƚŽŶĐĞƐůĂƉƌŝŵĞƌĂĐŽŶƐƵů-
ƚĂƐŽďƌĞĚŝĐŚĂŐĂŶĂŶĐŝĂĚĞĐĂƉŝƚĂů͗͎ƵĄůĞƐůĂ
fuente de la referida ganancia cuando se trata
de fondos mutuos peruanos que invierten en
instrumentos extranjeros? Desde su entrada
en vigencia, este nuevo régimen debe inter-
pretarse en forma concordada con el resto de
ůŽƐĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽƐĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐĞŶůĂŵŝƐŵĂ>ĞLJĚĞů
/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ ZĞŶƚĂ͕ƌĞƐƵůƚĂŶĚŽĚĞ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ
interés para el caso materia de consulta, el in-
ĐŝƐŽŚĚĞůĂƌơĐƵůŽϵĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ
Renta que establece textualmente lo siguiente:
“En general y cualquiera sea la nacionalidad
o domicilio de las partes que intervienen en
las operaciones y el lugar de celebración o
cumplimiento de los contratos, se consideran
rentas de fuente peruana: […] Las obtenidas
por la enajenación, redención o rescate de
ĂĐĐŝŽŶĞƐLJƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĂƐĚĞ
ĐĂƉŝƚĂů͕ĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ͕ơ-
tulos, bonos y papeles comerciales, valores re-
ƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŽƐĚĞĐĠĚƵůĂƐŚŝƉŽƚĞĐĂƌŝĂƐ͕ŽďůŝŐĂ-
ciones al portador u otros valores al portador
y otros valores mobiliarios cuando las empre-
sas, sociedades, Fondos de Inversión, Fondos
Mutuos de Inversión en Valores o Patrimonios
&ŝĚĞŝĐŽŵĞƟĚŽƐƋƵĞ ůŽƐ ŚĂLJĂŶ ĞŵŝƟĚŽĞƐƚĠŶ
ĐŽŶƐƟƚƵŝĚŽƐŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐĞŶĞůƉĂşƐ͘͟
dĂůĐŽŵŽƉƵĞĚĞĂĚǀĞƌƟƌƐĞ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĂůĂĐŝƚĂ-
da norma, se considera renta de fuente perua-
ŶĂĂůĂŽďƚĞŶŝĚĂƉŽƌĞůƌĞƐĐĂƚĞĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ
ĞŵŝƟĚŽƐƉŽƌĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐ ĐƵĂŶĚŽĠƐƚŽƐƐĞ
ĞŶĐƵĞŶƚƌĞŶĐŽŶƐƟƚƵŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ƉĂşƐ͘ Ğ ĞƐƚĂ
ŵĂŶĞƌĂ͕ĂƉĂƌƟƌ ĚĞůϮϬϭϯ͕ ůĂŐĂŶĂŶĐŝĂĚĞ ĐĂ-
pital que se produce como consecuencia del
ƌĞƐĐĂƚĞĚĞůŽƐĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĞŵŝƟĚŽƐƉŽƌĨŽŶĚŽƐ
ŵƵƚƵŽƐĐŽŶƐƟƚƵŝĚŽƐŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐĞŶĞůƉĂşƐ͕
ƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĄ͕ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ ůŽƐĞĨĞĐƚŽƐ͕ ĐŽŵŽ
renta de fuente peruana, independientemente
que los subyacentes provengan del extranjero.
Luego de establecida la fuente de la renta, el
paso siguiente es entender cómo debe ser cal-
ĐƵůĂĚĂĚŝĐŚĂƌĞŶƚĂ͘dƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞƵŶĂ ŽƉĞƌĂ-
ción que origina ganancia de capital, los dos
elementos que deben tenerse en cuenta para
ĞůĐĄůĐƵůŽƚƌŝďƵƚĂƌŝŽƐŽŶĞůĐŽƐƚŽĐŽŵƉƵƚĂďůĞLJ
el valor de mercado. En efecto, de acuerdo al
Reglamento, en el rescate o redención de cer-
ƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐƐĞ
considera ganancia de capital al ingreso pro-
veniente de la diferencia entre el valor de las
ĐƵŽƚĂƐĂůĂ ƌĞĐŚĂĚĞ ƌĞƐĐĂƚĞŽƌĞĚĞŶĐŝſŶLJ Ğů
costo computable de las mismas.
ϭ͘ ŽƐƚŽĐŽŵƉƵƚĂďůĞ
ŽŶ ůĂ ŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶ ĚĞů ĞĐƌĞƚŽ >ĞŐŝƐůĂƟǀŽ
ϭϭϮϬ͕ůŽƐĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĨŽŶ-
dos mutuos pasaron a ser considerados en
forma expresa por la Ley del Impuesto a la
Renta como valores mobiliarios. Al respecto,
ĞůĂƌơĐƵůŽϮϬĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂZĞŶ-
ƚĂ͕ĞŶ ĐŽŶĐŽƌĚĂŶĐŝĂ ĐŽŶĞů ĂƌơĐƵůŽ ϭϭ ĚĞ ƐƵ
ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ͕ĚŝƐƉŽŶĞƋƵĞ͕ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞŽƚƌŽƐ
ǀĂůŽƌĞƐŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐĚŝƐƟŶƚŽƐĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐLJƉĂƌ-
ƟĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐ͕ĞůĐŽƐƚŽĐŽŵƉƵƚĂďůĞĞƐ ƐƵĐŽƐƚŽ
de adquisición.
De otro lado, la regla es que si la adquisición
ĨƵĞĂơƚƵůŽŐƌĂƚƵŝƚŽLJĞůĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞĞƐƵŶĂƉĞƌ-
ƐŽŶĂŶĂƚƵƌĂů͕ĞůĐŽƐƚŽĐŽŵƉƵƚĂďůĞĚĞůŽƐĐĞƌƟ-
ĮĐĂĚŽƐƐĞƌĄĐĞƌŽ͕ƐĂůǀŽƋƵĞƐĞƉƵĚŝĞƌĂĂĐƌĞĚŝ-
ƚĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂĨĞŚĂĐŝĞŶƚĞĞůĐŽƐƚŽĐŽŵƉƵƚĂďůĞ
que le correspondía al transferente. Nótese
ƋƵĞ͕ ĞŶ ĞƐƚĞĐĂƐŽ͕ ůĂ ƐƵŵĂ ŝŶǀĞƌƟĚĂƉŽƌ ƵŶ
ĐĂƵƐĂŶƚĞŽ ĚŽŶĂŶƚĞ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ ĞƐĚĞ ĨĄĐŝů
acreditación, ya que la sociedad administrado-
ƌĂƟĞŶĞĐŽŵŽŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞů ƉƌĞĐŝŽĚĞůǀĂůŽƌ
ĐƵŽƚĂƉĂŐĂĚŽƉŽƌ ĐĂĚĂ ƉĂƌơĐŝƉĞ͘>Ž ĂŶƚĞƌŝŽƌ
ƐƵƐƚĞŶƚĂƌşĂĞŶĨŽƌŵĂĨĞŚĂĐŝĞŶƚĞĞůĐŽƐƚŽĐŽŵ-
ƉƵƚĂďůĞĚĞ ĐƵŽƚĂƐ ƌĞĐŝďŝĚĂƐ Ă ơƚƵůŽ ŐƌĂƚƵŝƚŽ
bajo situaciones sucesorias o por actos de li-
beralidad inter vivos.
En el caso de personas jurídicas, el costo com-
ƉƵƚĂďůĞƐĞƌĄĞůǀĂůŽƌĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͘EſƚĞƐĞƋƵĞ͕
ĞŶĚŝĐŚŽ ƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ ůĂƉĞƌƐŽŶĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĚĞďĞ-
ƌĄƚƌŝďƵƚĂƌ ƉŽƌ ĞƐĞ ŵŝƐŵŽǀĂůŽƌ Ăů ŵŽŵĞŶƚŽ
ƋƵĞĂĚƋƵŝĞƌĞĞůĐĞƌƟĮĐĂĚŽĞŶĨŽƌŵĂŐƌĂƚƵŝƚĂ͘
ƉůŝĐĂƚĂŵďŝĠŶ ĂůĐĂƐŽ ĚĞůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐůĂƌĞŐůĂƐŽďƌĞ
Ğů ƉƌŽŵĞĚŝŽ ƉŽŶĚĞƌĂĚŽ͘ Ɛş͕ ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞ
ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĐŽŶŝŐƵĂůĞƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐƋƵĞ ĨƵĞƌŽŶ
adquiridos o recibidos en diversas formas u
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͕Ğů ĐŽƐƚŽ ĐŽŵƉƵƚĂďůĞ ƐĞƌĄƐƵ
costo promedio ponderado. La norma señala
ƋƵĞĚŝĐŚŽĐŽƐƚŽƉƌŽŵĞĚŝŽƐĞĚĞďĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ
de manera separada por cada fondo que ad-
ministren las sociedades administradoras.
ŽŵŽŵĞŶĐŝŽŶĂŵŽƐ͕ĞŶ ĞůϮϬϭϯ ĞŶƚƌſĞŶ ǀŝ-
gencia el régimen de ganancia de capital para
ůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĞŶ ĨŽŶĚŽƐ ŵƵƚƵŽƐ ƉĞƌƵĂŶŽƐ
ƉĞƌŽ͕ŚĂƐƚĂƚĂůŵŽŵĞŶƚŽ͕ƌĞŐşĂůĂƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶ-
ĐŝĂĮƐĐĂů͕ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞ ůĂ ĐƵĂů ĞdžŝƐơĂŶǀĂƌŝĂƐ
exoneraciones e inafectaciones o tasas espe-
Roberto E. Polo Chiroque

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
ĐŝĂůĞƐƉĂƌĂůŽƐƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞůŽƐƉĂƌơĐŝƉĞƐ͘
ŶƚĞĚŝĐŚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ LJ Ă ĮŶ ĚĞ ŐƌĂǀĂƌƐŽůĂ-
ŵĞŶƚĞůĂŐĂŶĂŶĐŝĂƋƵĞ ƐƵƌŐŝĞƌĂĂƉĂƌƟƌĚĞů ϭ
ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϯ͕ ůĂ ^ĞŐƵŶĚĂ ŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ
Complementaria Transitoria del Decreto Legis-
ůĂƟǀŽϭϭϮϬĚŝƐƉƵƐŽůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗
͞dƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞ ůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂ-
ción en fondos mutuos de inversión en valores
y de las cuotas en fondos administrados por
las Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones adquiridas con aportes voluntarios
ƐŝŶ ĮŶĞƐ ƉƌĞǀŝƐŝŽŶĂůĞƐ͕ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ ĐŽŶĂŶƚĞ-
ƌŝŽƌŝĚĂĚĂůϯϭ ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞ ϮϬϭϮ͕ĞůĐŽƐƚŽ
ĐŽŵƉƵƚĂďůĞƐĞƌĄĞů ĐŽƐƚŽĚĞ ĂĚƋƵŝƐŝĐŝſŶŽ Ğů
ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂĂůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϮ͕ĞůƋƵĞ
resulte mayor”.
ĞĞƐƚĂŵĂŶĞƌĂ͕ƐĞŐĂƌĂŶƟnjĂĂůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞ
ůŽƐ ƉĂƌơĐŝƉĞƐƋƵĞ ŝŶǀŝƌƟĞƌŽŶ ĞŶ ĨŽŶĚŽƐŵƵ-
tuos antes del cambio de régimen, que sola-
mente se verían gravados por renta generada
ĚĞƐĚĞĞů ϭ ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϯ͕ ƉƵĞƐ Ğů ĐŽƐƚŽ
computable sería el mayor entre el precio pa-
gado (costo de adquisición) o su valor cuota al
ϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϮ͘
Como puede apreciarse, literalmente, la nor-
ma ordena comparar el costo de adquisición
ĚĞůĂƐĐƵŽƚĂƐĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐĐŽŶĂŶƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚĂůϯϭ
ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϮ͕ƐŝŶĞƐƚĂďůĞĐĞƌĞdžĐĞƉĐŝŽ-
ŶĞƐ͕ĐŽŶĞů ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂĂůϯϭ ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞ
ϮϬϭϮ͘^ŝďŝĞŶĂůĂŵƉĂƌŽĚĞĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂƉŽĚƌşĂ
entenderse que la comparación tendría que
efectuarse por cada cuota en forma indepen-
diente, el concepto de costo de adquisición
establecido por la Ley del Impuesto a la Renta
ĞƐƚĄ ŝŶĐůƵŝĚŽĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ĐŽŶĐĞƉƚŽ ĚĞ͞ĐŽƐƚŽ
computable”.
dƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĞŶĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐ͕
el costo computable de aquellos que otorguen
ĞůŵŝƐŵŽĚĞƌĞĐŚŽLJĨƵĞƌŽŶĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐĞŶĚŝƐ-
ƟŶƚĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĞƐ Ğů ĐŽƐƚŽ ƉƌŽŵĞĚŝŽ
ƉŽŶĚĞƌĂĚŽ͖ƉŽƌĞůůŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵŽƐǀĄůŝĚŽŝŶ-
terpretar que la comparación tendría que rea-
ůŝnjĂƌƐĞĞŶƚƌĞĚŝĐŚŽ ƉƌŽŵĞĚŝŽ ƉŽŶĚĞƌĂĚŽLJ Ğů
ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂĂůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϮ͘
ƐĚĞ ƐĞŹĂůĂƌƋƵĞ͕ ŵĄƐ ĂůůĄĚĞ ůĂƌĞŐůĂ ŵĞŶ-
cionada anteriormente, la norma no dispuso
ŽƚƌĂƐ ĞƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ
ĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ ĂŶƚĞƐ ĚĞů ϯϭ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ
ϮϬϭϮ͕ ĐŽŵŽ ŚĂďşĂ ƐƵĐĞĚŝĚŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ
ƉĂƌĂůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ Ăů ϯϭ
ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϬϵ͘ WĂƌĂĞƐƚĞƷůƟŵŽĐĂƐŽ͕
ĞůĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƟǀŽϵϳϮLJĞůĞĐƌĞƚŽ^ƵƉƌĞ-
ŵŽϭϬͲϮϬϭϭͲ& ƐĞŹĂůĂƌŽŶƋƵĞ͕ ĞŶĞů ĐĂƐŽĚĞ
enajenaciones de valores mobiliarios adquiri-
ĚŽƐĂŶƚĞƐĚĞůϯϭ ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞ ϮϬϬϵLJĐŽŶ
ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ͕ĚĞďşĂ ĞŶƚĞŶĚĞƌƐĞƋƵĞ ƉĂƌĂ Į-
ŶĞƐƚƌŝďƵƚĂƌŝŽƐ ƐĞ ĞŶĂũĞŶĂŶƉƌŝŵĞƌŽ ůŽƐ ŵĄƐ
ĂŶƟŐƵŽƐŚĂƐƚĂĂŐŽƚĂƌƐƵ ƐƚŽĐŬLJƐſůŽ ĂƉĂƌƟƌ
ĚĞĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽƐĞĞŶƟĞŶĚĞƋƵĞƐĞĞŶĂũĞ-
nan los nuevos valores.
^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ŶĂĚĂ ĚĞ ĞƐŽ ƐĞ ŚĂ ƐĞŹĂůĂĚŽ
ƉĂƌĂůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĞŶĨŽŶ-
dos mutuos lo que nos lleva a la conclusión
ƋƵĞŶŽĚĞďĞƌşĂ ĚŝƐƟŶŐƵŝƌƐĞĞŶƚƌĞĚŝĐŚŽƐŐƌƵ-
ƉŽƐĚĞ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ;ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ Ăůϭ ĚĞĞŶĞƌŽ
ĚĞϮϬϭϯ LJƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ Ăůϯϭ ĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ
ϮϬϭϮͿĂůŵŽŵĞŶƚŽĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂŐĂŶĂŶĐŝĂ
de capital.
Ϯ͘ sĂůŽƌĚĞŵĞƌĐĂĚŽ
WĂƌĂĮŶĞƐĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂZĞŶƚĂ͕Ğů ĂƌơĐƵůŽ
ϯϮĚĞůĂ>ĞLJƐĞŹĂůĂƋƵĞ͕ĞŶ ĞůĐĂƐŽĚĞǀĞŶƚĂƐ͕
ĂƉŽƌƚĞƐĚĞ ďŝĞŶĞƐLJ ĚĞŵĄƐƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂƐĚĞ
propiedad, de prestación de servicios y cual-
ƋƵŝĞƌŽƚƌŽƟƉŽ ĚĞƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ͕ĂĐƵĂůƋƵŝĞƌ ơ-
ƚƵůŽ͕ĞůǀĂůŽƌĂƐŝŐŶĂĚŽƐĞƌĄĞůĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͘
Para los valores, el valor de mercado es el que
resulte mayor entre el valor de transacción y
otro valor que establezca el Reglamento (para
ĞůĐĂƐŽĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĨŽŶ-
ĚŽƐŵƵƚƵŽƐ͕ĞŶƚĂŶƚŽŶŽĐŽƟnjĂŶͿ͘ůƌĞƐƉĞĐƚŽ͕
ĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽƐĞŹĂůĂƋƵĞ͕ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞĐĞƌ-
ƟĮĐĂĚŽƐĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶ ĨŽŶĚŽƐ ŵƵƚƵŽƐ͕
ƐĞƵƟůŝnjĂƌĄ Ğů ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂ ƐĞŐƷŶ ůŽ ĚŝƐƉƵĞƐƚŽ
en la Resolución de la Comisión Nacional Su-
ƉĞƌǀŝƐŽƌĂĚĞŵƉƌĞƐĂƐLJsĂůŽƌĞƐϬϲϴͲϮϬϭϬͲ&Ͳ
ϵϰ͘Ϭϭ͘ϭϳLJŶŽƌŵĂƐƋƵĞůĂƐƵƐƟƚƵLJĂŶ͘
Así, sea que se trate de la retención por parte
de la sociedad administradora o por la auto-
determinación del Impuesto a la Renta a cargo
ĚĞů ƉĂƌơĐŝƉĞ͕ůŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĐŽŵƉĂƌĂƌƐĞ ĞƐĞů
costo computable representado por el costo
ĚĞĂĚƋƵŝƐŝĐŝſŶ;ǀĂůŽƌĐƵŽƚĂĚĞ ůĂĨĞĐŚĂĚĞ ŝŶ-
greso o su promedio ponderado) y el valor de
mercado representado por el valor cuota a la
ĨĞĐŚĂƋƵĞƐĞƉƌŽĚƵĐĞĞůƌĞƐĐĂƚĞŽůĂĞŶĂũĞŶĂ-
ĐŝſŶĚĞůĐĞƌƟĮĐĂĚŽ͘
7 1XHYRWH[WRGHO5HJODPHQWRGH)RQGRV 0XWXRVGH,QYHUVLyQHQ9DORUHV\VXV6RFLHGDGHV$GPLQLVWUDGRUDV
DTXHVHUH¿HUHHO7tWXOR,;GHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV

THEMIS 64 | Revista de Derecho
7+Ɯ0,65HYLVWDGH'HUHFKRS
3. Compensación de pérdidas
>ſŐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ĞdžŝƐƟƌĄ ŐĂŶĂŶĐŝĂƐŝ Ğů ǀĂůŽƌ ĚĞ
mercado es superior al costo y, en caso con-
ƚƌĂƌŝŽ͕ůŽ ƋƵĞ ŽďƚĞŶĚƌĄĞů ƉĂƌơĐŝƉĞ ƐĞƌĄ ƵŶĂ
pérdida de capital. El tratamiento de las pér-
didas de capital origina ciertas dudas para el
caso de las personas naturales domiciliadas.
Ɛ ĐůĂƌŽƋƵĞ Ɛŝ ƵŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ũƵƌşĚŝĐĂŽďƟĞŶĞ
una pérdida de capital, ésta es deducible para
determinar su renta imponible del ejercicio y
los sujetos no domiciliados no compensan re-
sultados.
A las personas naturales domiciliadas les re-
ƐƵůƚĂĚĞĂƉůŝĐĂĐŝſŶĞůĂƌơĐƵůŽϯϲĚĞůĂ >ĞLJĚĞů
Impuesto a la Renta cuyo texto dispone que:
“Las pérdidas de capital originadas en la ena-
ũĞŶĂĐŝſŶĚĞůŽƐďŝĞŶĞƐĂƋƵĞƐĞƌĞĮĞƌĞĞůŝŶĐŝƐŽ
ĂĚĞů ĂƌơĐƵůŽ Ϯ ĚĞ ĞƐƚĂ >ĞLJƐĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂƌĄŶ
contra la renta neta anual originada por la
enajenación de los bienes antes mencionados.
>ĂƐƌĞĨĞƌŝĚĂƐ ƉĠƌĚŝĚĂƐƐĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂƌĄŶĞŶ Ğů
ĞũĞƌĐŝĐŝŽLJ ŶŽ ƉŽĚƌĄŶ ƵƟůŝnjĂƌƐĞĞŶ ůŽƐ ĞũĞƌĐŝ-
cios siguientes”.
^ĞŐƷŶƐĞŝŶĚŝĐĂĞŶůĂdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞDŽƟǀŽƐĚĞ
la norma, ésta tuvo como propósito eliminar
Ğů ƌĠŐŝŵĞŶĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂů LJ ĞƐƚĂďůĞ-
ĐĞƌƋƵĞ ůĂƐ ĐƵŽƚĂƐ ĞŵŝƟĚĂƐƉŽƌ ƚĂůĞƐ ĨŽŶĚŽƐ
ĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶǀĂůŽƌĞƐŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐLJƋƵĞ͞΀͙΁ĞŶ
consecuencia, les aplica las disposiciones re-
ĨĞƌŝĚĂƐĂ ƚĂůĞƐơƚƵůŽƐ͖Ă ƐĂďĞƌ͗ůĂƐ ƌĞŶƚĂƐƉŽƌ
enajenación de valores mobiliarios de perso-
ŶĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ ĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶƌĞŶƚĂƐĚĞ ƐĞŐƵŶĚĂ
categoría, las cuales pueden ser compensadas
con las pérdidas generadas por esos mismos
ơƚƵůŽƐ͕LJĞƐƚĄŶƐƵũĞƚĂƐĂůĂƚĂƐĂĚĞϱй͘͟
ƐĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ĞǀŝĚĞŶƚĞĐƵĄů ĨƵĞ ůĂ ŝŶƚĞŶĐŝſŶ
ĚĞůůĞŐŝƐůĂĚŽƌ Ăů ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĂ ůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ
ĚĞĨŽŶĚŽƐ ŵƵƚƵŽƐ ĐŽŵŽ ǀĂůŽƌĞƐŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐ͖
ĞƐƚŽĞƐ͕ ƋƵĞĂ ůĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶ ƚĂůĞƐơƚƵ-
los les sean aplicables todas las disposiciones
como rentas de segunda categoría, lo que in-
cluye la posibilidad de compensar las pérdidas
ŽƌŝŐŝŶĂĚĂƐƉŽƌ ĚŝĐŚŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ͘EŽ ŽďƐ-
ƚĂŶƚĞ͕ĚĞů ƚĞdžƚŽǀŝŐĞŶƚĞ ĚĞů ĂƌơĐƵůŽϯϲ ĚĞ ůĂ
Ley del Impuesto a la Renta no se desprende
ŶĞĐĞƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĚŝĐŚĂ ĐŽŶĐůƵƐŝſŶ͕ ƚŽĚĂ ǀĞnj
ƋƵĞůĂƌĞĨĞƌŝĚĂŶŽƌŵĂŚĂĐĞŵĞŶĐŝſŶĂůĂƐƉĠƌ-
didas obtenidas por enajenación de valores.
Al respecto, cabe anotar que la Ley del Im-
puesto a la Renta en diversas disposiciones
ĚĞƐƵ ĂƌƟĐƵůĂĚŽ ĚŝƐƟŶŐƵĞĞŶƚƌĞ ĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ
LJ ƌĞƐĐĂƚĞ͕ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĂĚĞŵĄƐ ĐŽŶĐĞƉ-
ƚƵĂůŵĞŶƚĞƉŽƌƐƵŶĂƚƵƌĂůĞnjĂƟĞŶĞŶĐůĂƌĂƐĚŝƐ-
ƟŶĐŝŽŶĞƐ͘ƐŵĄƐ͕ƉĂƌĂĮŶĞƐĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ
Renta se considera enajenación a todo acto de
disposición por el que se transmita dominio a
ơƚƵůŽŽŶĞƌŽƐŽ͕ĚĞĮŶŝĐŝſŶ ƋƵĞŶŽ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ
Ăů ƌĞƐĐĂƚĞ ĚĞ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ͘ ^ƵƌŐĞ͕ ĞŶƚŽŶĐĞƐ͕
la duda respecto de si las personas naturales
pueden compensar sus ganancias y pérdidas
originadas por rescates de fondos mutuos o,
incluso, si pueden compensar tales resultados
con aquellos provenientes de la enajenación
de otros valores mobiliarios.
En nuestra opinión, pese a que la intención de
ůĂŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶƋƵĞĚſƉůĂƐŵĂĚĂĞŶĨŽƌŵĂĐůĂ-
ƌĂĞŶůĂĞdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞŵŽƟǀŽƐĚĞůĂŶŽƌŵĂŵŽ-
ĚŝĮĐĂƚŽƌŝĂ͕ĂůŶŽŚĂďĞƌƐĞŵŽĚŝĮĐĂĚŽĞůĂƌơĐƵůŽ
36 de la Ley del Impuesto a la Renta, no es po-
sible efectuar tales compensaciones. Es decir,
nos encontramos ante un escenario tal que si,
ŚŽLJĞŶĚşĂ͕ƵŶĂƉĞƌƐŽŶĂŽďƟĞŶĞƵŶĂŐĂŶĂŶĐŝĂ
por el rescate de sus cuotas en determinado
fondo y luego en otro rescate, incluso respecto
ĚĞĞƐĞŵŝƐŵŽĨŽŶĚŽ͕ŽďƟĞŶĞƉĠƌĚŝĚĂƐ͕ƐĞĞŶ-
cuentra en imposibilidad de compensar tales
resultados. Ello, a pesar que no resulta lógico
que por tratarse de una operación que genera
ĞůŵŝƐŵŽƟƉŽĚĞ ƌĞŶƚĂƐ͕ĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶLJƌĞƐĐĂ-
ƚĞĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ͕ƐĞĐĂƐƟŐƵĞůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞ
compensar pérdidas de capital.
ůƉƌŽƉŝŽĂƌơĐƵůŽϯϲĐŽŶƟĞŶĞƵŶĂŶŽƌŵĂĂŶƟĞ-
lusiva, wash sales,ĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞůĂĐƵĂůƐĞĚŝĮĞƌĞ
el reconocimiento de pérdidas de capital crea-
ĚĂƐĂƌƟĮĐŝĂůŵĞŶƚĞ͘ůĐĂƐŽĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƉŽƌůĂ
norma es aquél en el cual los contribuyentes
ŽďƟĞŶĞŶƉĠƌĚŝĚĂƐƉŽƌůĂĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽ-
ƌĞƐ͕ƋƵĞĞŶĐŽƌƚŽƟĞŵƉŽǀƵĞůǀĞŶĂĂĚƋƵŝƌŝƌ͘
ŝĐŚĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶƐĞŹĂůĂƋƵĞ͗͞EŽƐĞ ĞŶĐƵĞŶ-
ƚƌĂŶĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚĂƐĞŶůŽƐĚŽƐƉĄƌƌĂĨŽƐĂŶƚĞƌŝŽ-
ƌĞƐ;ƋƵĞƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂůĂƌĞŐůĂĂŶƚĞƐŵĞŶĐŝŽŶĂ-
da) las pérdidas de capital generadas a través
de los fondos mutuos de inversión en valores,
ĨŽŶĚŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ĨŽŶĚŽƐĚĞƉĞŶƐŝŽŶĞƐ͕LJĮ-
ĚĞŝĐŽŵŝƐŽƐďĂŶĐĂƌŝŽƐLJĚĞƟƚƵůŝnjĂĐŝſŶ͘͟
La lectura de esta disposición podría llevarnos
ĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌƋƵĞ Ğů ĂƌơĐƵůŽ ϯϲ͕ ĞŶ ƐƵ ƚŽƚĂůŝ-
dad, incluye a las pérdidas de capital origina-
ĚĂƐƉŽƌůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞůŽƐĨŽŶĚŽƐ ŵƵƚƵŽ͘
Asimismo, puede llevar a considerar que es
posible compensar también la pérdida origi-
ŶĂĚĂ ƉŽƌ Ğů ƌĞƐĐĂƚĞĚĞ ůŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƐ ĐĞƌƟĮ-
cados. Nótese, sin embargo, que la norma se
ƌĞĮĞƌĞĂ ůĂƐ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ŽƌŝŐŝŶĂĚĂƐĂ ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ
Roberto E. Polo Chiroque

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
fondos mutuos, fondos de inversión, fondos
ĚĞƉĞŶƐŝŽŶĞƐLJĮĚĞŝĐŽŵŝƐŽƐ͘
WĂƌĞĐĞƐĞƌ͕ĞŶƚŽŶĐĞƐ͕ƋƵĞĚŝĐŚĂŶŽƌŵĂ ƐĞƌĞ-
ĮĞƌĞĂůĂƉĠƌĚŝĚĂƋƵĞƐĞ ŽƌŝŐŝŶĂĂůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞ
tales fondos y patrimonios, producto de la ne-
gociación de sus inversiones, y no así a la que
se produce como consecuencia del rescate o
ƌĞĚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐơƚƵůŽƐĞŵŝƟĚŽƐ ƉŽƌůŽƐŵŝƐ-
ŵŽƐ͘EŽƐ ŝŶĐůŝŶĂŵŽƐĂ ƉĞŶƐĂƌƋƵĞ ĚŝĐŚĂĚŝƐ-
posición se encuentra desfasada en el caso de
los fondos mutuos pues, como se aprecia de
ƐƵdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞ DŽƟǀŽƐ8, la referencia a los
ǀĞŚşĐƵůŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶĞůĐŽŶ-
texto de patrimonios cuyos resultados debían
ƐĞƌĂƚƌŝďƵŝĚŽƐĂůŽƐƉĂƌơĐŝƉĞƐ͕ƌĞŐůĂƋƵĞLJĂŶŽ
se encuentra en vigencia.
ŶĞƐĞƐĞŶƟĚŽ͕ĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƵŶĂŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶ
ĚĞůĂŶŽƌŵĂ͕ĂĮŶƋƵĞĞůƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽƋƵĞŽƌŝŐŝ-
ŶĂůŵĞŶƚĞŵŽƟǀſĂůůĞŐŝƐůĂĚŽƌLJƋƵĞƌĞƐƵůƚĂďĂ
justo se encuentre claramente plasmado, evi-
tando este efecto perjudicial para los contri-
buyentes y la industria de fondos mutuos de
nuestro país.
Reiteramos que este problema atañe sólo a las
personas naturales domiciliadas, en tanto que
ůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐĚŽŵŝĐŝůŝĂĚĂƐ ŶŽ ƟĞŶĞŶ
ĚŝĐŚĂůŝŵŝƚĂĐŝſŶLJůŽƐ ƐƵũĞƚŽƐŶŽĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽƐ
ŶŽŐŽnjĂŶĞŶŶƵĞƐƚƌŽƉĂşƐĚĞůĚĞƌĞĐŚŽĚĞĐŽŵ-
pensar pérdidas en operaciones que dan ori-
gen a ganancias de capital de fuente peruana.
En el caso que se tuviera ganancia de capital
por el rescate de las cuotas, interesa saber la
forma en que ésta se afecta con el Impuesto
a la Renta.
ϰ͘ dĂƐĂƐĂƉůŝĐĂďůĞƐ
Las tasas aplicables recaen sobre la renta neta
que en el caso de las rentas de capital de per-
sonas naturales domiciliadas equivale al 80%
de la renta bruta. Las personas jurídicas tribu-
ƚĂƌĄŶĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƌĞŶƚĂďƌƵƚĂƋƵĞƚƵǀŝĞƌĞƐ
ŵĞŶŽƐůŽƐŐĂƐƚŽƐƋƵĞŚƵďŝĞƌĞŶŝŶĐƵƌƌŝĚŽƉĂƌĂ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂƌĞŶƚĂŶĞƚĂ͖ LJ͕ĞŶĞůĐĂƐŽ ĚĞůŽƐ
sujetos no domiciliados no se admite la deduc-
ción de gastos así que la tasa aplicable recae
sobre la renta bruta.
ůƌĞƐƉĞĐƚŽ͕Ğů ĂƌơĐƵůŽϱϮͲ ĚĞůĂ>ĞLJ ĚĞů/ŵ-
puesto a la Renta señala que el impuesto a
cargo de personas naturales domiciliadas se
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ ĂƉůŝĐĂŶĚŽ ůĂ ƚĂƐĂĚĞ ϲ͘Ϯϱй ƐŽďƌĞ
sus rentas netas del capital. Así, consideran-
ĚŽƋƵĞ ůĂďĂƐĞ ĞƐ ĞůŽĐŚĞŶƚĂ ƉŽƌĐŝĞŶƚŽĚĞ ůĂ
ƌĞŶƚĂďƌƵƚĂ͕ƚĞŶĞŵŽƐƋƵĞůĂƚĂƐĂĞĨĞĐƟǀĂƉĂƌĂ
ĚŝĐŚŽƐĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐƐĞƌĄĚĞĐŝŶĐŽƉŽƌĐŝĞŶƚŽ͘
Asimismo, en el caso de las personas jurídicas
ĚŽŵŝĐŝůŝĂĚĂƐ͕ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ăů ĂƌơĐƵůŽ ϱϱ ĚĞ ůĂ
ŵŝƐŵĂ >ĞLJ͕ůĂ ƚĂƐĂ ĂƉůŝĐĂďůĞ ƐĞƌĄ ĚĞ ƚƌĞŝŶƚĂ
porciento.
ŚŽƌĂďŝĞŶ͕ ƉĂƌĂĞů ĐĂƐŽĚĞ ůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐ ŶĂͲ
ƚƵƌĂůĞƐŶŽ ĚŽŵŝĐŝůŝĂĚĂƐ͕ Ğů ĂƌơĐƵůŽ ϱϰ ĞŶ ƐƵ
ŝŶĐŝƐŽĞĐŽŶƚĞŵƉůĂƵŶĂƚĂƐĂĚĞϱйƉĂƌĂ͞ŽƚƌĂƐ
rentas provenientes del capital”. El Reglamen-
ƚŽ͕ĞŶĞůŶƵŵĞƌĂůϮ ĚĞƐƵĂƌơĐƵůŽ ϯϬͲŝŶĚŝĐĂ
que las “otras rentas provenientes del capital”
ƐŽŶĂƋƵĞůůĂƐ ƌĞŶƚĂƐĚĞůĂ ƉƌŝŵĞƌĂLJͬŽƐĞŐƵŶ-
da categoría no mencionadas expresamente
ĞŶĞů ĂƌơĐƵůŽ ϱϰĚĞ ůĂ>ĞLJ ĚĞů /ŵƉƵĞƐƚŽĂ ůĂ
Renta.
ůƌĞǀŝƐĂƌĞůƌĞĨĞƌŝĚŽĂƌơĐƵůŽϱϰ͕ƉƵĞĚĞĂĚǀĞƌ-
ƟƌƐĞƋƵĞ ůĂƐ ƌĞŶƚĂƐ ĚĞ ƉƌŝŵĞƌĂLJͬŽ ƐĞŐƵŶĚĂ
mencionadas expresamente son: (i) Dividen-
ĚŽƐ͖;ŝŝͿƌĞŶƚĂƐƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐĚĞůĂĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ
ĚĞŝŶŵƵĞďůĞƐ͖ ;ŝŝŝͿŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͖LJ͕;ŝǀͿ ŐĂŶĂŶĐŝĂƐ
de capital provenientes de la enajenación de
valores mobiliarios realizada fuera del país y
regalías.
^ŝĞŶĚŽĞƐƚŽ ĂƐş͕ ůĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶƐŝƐƚĞŵĄƟĐĂ
nos lleva a concluir que la tasa aplicable para
la ganancia de capital obtenida por una per-
sona natural no domiciliada en el rescate de
cuotas de un fondo mutuo peruano es de cin-
co porciento. Ello se debe a que la ganancia de
ĐĂƉŝƚĂůƋƵĞƐƵƌŐĞƉŽƌ ĞůƌĞƐĐĂƚĞĐĂůŝĮĐĂĐŽŵŽ
otra renta proveniente del capital, que es la
ŵŝƐŵĂƚĂƐĂ ĞĨĞĐƟǀĂƋƵĞ ƟĞŶĞŶ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ
naturales domiciliadas.
Respecto a las personas jurídicas no domi-
ciliadas, las tasas aplicables, en general, son
ϰ͘ϵϵйŽ ϯϬй ƉŽƌ ůŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͕ ϰ͘ϭй ƉŽƌ Ěŝ-
ǀŝĚĞŶĚŽƐ͕ ϱй ƉŽƌ ƌĞŶƚĂƐƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ
enajenación de valores mobiliarios realizada
ĞŶĞůƉĂşƐ͕ϭϬйƉŽƌƌĞŶƚĂƐĚĞƌŝǀĂĚĂƐĚĞůĂůƋƵŝ-
ůĞƌĚĞŶĂǀĞƐLJĂĞƌŽŶĂǀĞƐ͕LJϭϱй ƉŽƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐ
ĚĞ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƚĠĐŶŝĐĂ LJ ƉŽƌ ĞƐƉĞĐƚĄĐƵůŽƐ ĞŶ
ǀŝǀŽ͘WĂƌĂ ƚŽĚĂƐůĂƐ ĚĞŵĄƐ ƌĞŶƚĂƐ͕ůĂ ƚĂƐĂĞƐ
de 30% incluyendo, por mención expresa, a
las regalías.
8 7H[WXDOPHQWHVHLQGLFDTXH³>«@ODVUHQWDVGHVHJXQGDFDWHJRUtDVRQDWULEXLGDVSRUORVIRQGRV\¿GHLFRPLVRV
DGLFKDVSHUVRQDVFXDQGRODV SRQJDQDGLVSRVLFLyQHVWRHVFXDQGRHOODV SHUFLEDQODVUHQWDV\QRFXDQGR
ODVUHQWDVVHDQSHUFLELGDVSRUHOIRQGRR¿GHLFRPLVR´

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Se puede concluir del mencionado marco nor-
ŵĂƟǀŽƋƵĞ͕ĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞůŽƋƵĞŽĐƵƌƌĞĐŽŶ
las personas naturales no domiciliadas (en
cuyo caso es posible concluir que la tasa por la
ganancia de capital originada por rescate es de
ϱйͿ͕ƉĂƌĂĞůĐĂƐŽĚĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐŶŽĞƐ
posible llegar a esa misma conclusión, siendo
ŵĄƐďŝĞŶůŽĐŽƌƌĞĐƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƋƵĞĞŶƐƵĐĂƐŽ
ůĂƚĂƐĂĂƉůŝĐĂďůĞƐĞƌĄĚĞƚƌĞŝŶƚĂƉŽƌĐŝĞŶƚŽ͘
>ŽĂŶƚĞƌŝŽƌƟĞŶĞĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƐŝ
se toma en cuenta que en el caso de algunos
ĨŽŶĚŽƐ;ǀĞƌ ŐƌĄĮĐŽ͕ƚŽŵĂĚŽĚĞ ůĂƐŽĐŝĂĐŝſŶ
de Bancos del Perúϵ), su rentabilidad proviene
ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĚĞ ǀĂůŽƌĞƐŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐ ĐŽƟnjĂ-
dos en la bolsa peruana. Entonces, si el inver-
ƐŝŽŶŝƐƚĂƌĞĂůŝnjĂƌĂĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞĚŝĐŚĂƐ ŽƉĞƌĂ-
ciones estaría obligado a pagar la tasa especial
ĚĞ ϱйϭϬ, originando una marcada diferencia
entre la tributación de la inversión bajo una u
otra modalidad.
ϱ͘ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ƉĂŐŽ ƉŽƌ ůĂ ŐĂŶĂŶĐŝĂ
obtenida en los rescates y formalidades
Ya mencionamos que, en el caso de rescates,
opera una retención del Impuesto a la Renta
a cargo de las sociedades administradoras de
ůŽƐĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐ͘ůĂƌơĐƵůŽϳϮĚĞůĂ>ĞLJĚĞů
/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂZĞŶƚĂƐĞŹĂůĂƋƵĞ͕ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞ
rentas de segunda categoría, esto es, corres-
pondiente a personas naturales domiciliadas,
ĚŝĐŚĂƌĞƚĞŶĐŝſŶ ƐſůŽ ƉƌŽĐĞĚĞƌĄĐƵĂŶĚŽ ƚĂůĞƐ
rentas sean atribuidas, pagadas o acreditadas
por las sociedades administradoras.
Así, dado que en el caso de las sociedades ad-
ministradoras de fondos mutuos no existe obli-
gación de atribuir las rentas, la retención única-
ŵĞŶƚĞƉƌŽĐĞĚĞƌĄĐŽŶĞůƉĂŐŽŽĂĐƌĞĚŝƚĂĐŝſŶ͘Ɛ
de señalar que para las personas naturales di-
ĐŚŽƉĂŐŽŚĂƐŝĚŽĐĂůŝĮĐĂĚŽĐŽŵŽ͞ĂĐƵĞŶƚĂ͟ĚĞ
la obligación tributaria anual del contribuyente.
La misma regla aplica para las personas no do-
miciliadas cuya retención se encuentra regula-
ĚĂƉŽƌĞůĂƌơĐƵůŽϳϲĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ
Renta. Es importante anotar que, de acuerdo
ĐŽŶĞůĂƌơĐƵůŽϱϳĚĞů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ͕ůŽƐƐƵũĞƚŽƐ
ŶŽĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽƐŶŽƌĞƋƵŝĞƌĞŶƐĞŐƵŝƌĞůƚƌĄŵŝƚĞ
ĚĞĐĞƌƟĮĐĂĐŝſŶĚĞů ĐĂƉŝƚĂůŝŶǀĞƌƟĚŽƉĂƌĂ ĚĞ-
ducir el costo computable de sus cuotas que
son rescatadas, sea que se trate de un rescate
ƉĂƌĐŝĂůŽƚŽƚĂů͘ƐƚĂƷůƟŵĂĞdžĐĞƉĐŝſŶŚĂĐĞďĂƐ-
ƚĂŶƚĞƐĞŶƟĚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽůĂ ĨŽƌŵĂ ĞŶ ƋƵĞ
funcionan comercialmente los fondos mu-
tuos, donde el administrador conoce el costo
computable y el valor de mercado de la cuota.
Nótese que no procede retención a cargo de
las sociedades administradoras en los casos
ĚĞ ĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ ĚĞůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ ĚĞ ƉĂƌƟ-
ĐŝƉĂĐŝſŶ͕ƚŽĚĂǀĞnj ƋƵĞĞŶ ĚŝĐŚŽƐƵƉƵĞƐƚŽůĂƐ
rentas originadas por la enajenación no son
pagadas ni acreditadas por las referidas socie-
dades. Cabe mencionar que en el caso de los
ƐƵũĞƚŽƐŶŽĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽƐ͕ůĂĞdžĐůƵƐŝſŶĂůƚƌĄŵŝƚĞ
ĚĞĐĞƌƟĮĐĂĐŝſŶĚĞĐĂƉŝƚĂůŝŶǀĞƌƟĚŽƐĞ ƌĞĮĞƌĞ
ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĂů ƌĞƐĐĂƚĞĚĞ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ͕ƉŽƌ ůŽ
que si se trata de una operación de enajena-
ĐŝſŶĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĨŽŶĚŽƐ
ŵƵƚƵŽƐĚĞďĞƌşĂŶƉƌŽĐĞĚĞƌĐŽŶ ĚŝĐŚŽƚƌĄŵŝƚĞ
ante la Administración Tributaria.
De acuerdo a lo expuesto, a los fondos mutuos
de inversión en valores, no les resultan de apli-
cación las disposiciones sobre transparencia
ĮƐĐĂůƌĞĨĞƌŝĚĂƐĂĨŽŶĚŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶLJĮĚĞŝĐŽ-
misos. Es por ello que tampoco se regulan por
ĞůĂƌơĐƵůŽϭϴͲ ĚĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽĚĞ ůĂ>ĞLJĚĞů
Impuesto a la Renta para efecto de la emisión
LJĞŶƚƌĞŐĂĚĞůŽƐĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ͘
En su defecto, corresponde aplicar la norma
ŐĞŶĞƌĂů͕ĞƐƚŽĞƐ͕ĞůĂƌơĐƵůŽϰϱĚĞZĞŐůĂŵĞŶƚŽ
que dispone lo siguiente:
)XHQWHKWWSZZZDVEDQFSHFRQWHQLGRZHE'HIDXOWDVS["UHI FRQW 
 (QSiUUDIRVDQWHULRUHVPHQFLRQDPRVTXHODVSHUVRQDVMXUtGLFDV WLHQHQXQDWDVDHVSHFLDOGHSRUUHQWDV
SURYHQLHQWHVGHODHQDMHQDFLyQGHYDORUHVPRELOLDULRV UHDOL]DGDGHQWURGHOSDtV$OUHVSHFWRHO5HJODPHQWR
KDLQGLFDGR TXH VHFRQVLGHUD TXH OD HQDMHQDFLyQVH KD UHDOL]DGRGHQWUR GHO SDtVFXDQGR ORV YDORUHVVH
HQFXHQWUHQLQVFULWRVHQHO5HJLVWUR3~EOLFRGH0HUFDGRGH9DORUHV\VHDQQHJRFLDGRVDWUDYpVGHXQPHFD-
QLVPRFHQWUDOL]DGRGHQHJRFLDFLyQHQHO3HU~
'ƌĂĮĐŽ͗EƷŵĞƌŽĚĞWƌŽĚƵĐƚŽƐ
Renta Fija
53%
14%
6%
27%
Renta
Variable
Renta Mixta
Internacional
Renta Mixta
Roberto E. Polo Chiroque

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
Ă͘ dƌĂƚĄŶĚŽƐĞ ĚĞ ƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ ƉŽƌ ƌĞŶƚĂƐ
de capital, los agentes de retención de
ƌĞŶƚĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵŶĚĂ ĐĂƚĞŐŽƌşĂ ĚĞďĞƌĄŶ
ĞŶƚƌĞŐĂƌĂůƉĞƌĐĞƉƚŽƌĚĞĚŝĐŚĂƐƌĞŶƚĂƐĂů
ŵŽŵĞŶƚŽĚĞĞĨĞĐƚƵĂƌĞů ƉĂŐŽ͕ƵŶĐĞƌƟ-
ĮĐĂĚŽĚĞƌĞŶƚĂƐLJƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐĞŶĞůƋƵĞ
se deje constancia, entre otros, del im-
porte abonado y del impuesto retenido.
ď͘ dƌĂƚĄŶĚŽƐĞ ĚĞ ƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵ-
yentes no domiciliados en el país, los
agentes de retención que paguen rentas
de cualquier categoría a contribuyentes
ŶŽ ĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶ ĞŶƚƌĞŐĂƌ ƵŶ
ĐĞƌƟĮĐĂĚŽĚĞ ƌĞŶƚĂƐ LJ ƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ͘Ŷ
tal se debe dejar constancia, entre otros,
del importe abonado y del impuesto re-
tenido, cuando el contribuyente no do-
ŵŝĐŝůŝĂĚŽůŽ ƐŽůŝĐŝƚĞ ƉĂƌĂĞĨĞĐƚŽƐ ĚŝƐƟŶ-
ƚŽƐĂůŽƐƋƵĞ ƐĞƌĞĮĞƌĞĞůĂƌơĐƵůŽϭϯĚĞ
la Ley del Impuesto a la Rentaϭϭ.
^ŝĞŶĚŽĞƐƚŽ ĂƐş͕LJ ĚĂĚŽƋƵĞ Ă ůĂĨĞĐŚĂ ŶŽƐĞ
ŚĂŶƉƵďůŝĐĂĚŽŶŽƌŵĂƐƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐƉĂƌĂůĂƐƌĞ-
tenciones que deben efectuar las sociedades
administradoras de fondos mutuos, conside-
ramos que deberían aplicarse las disposicio-
ŶĞƐŐĞŶĞƌĂůĞƐƋƵĞŚĞŵŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͘
,ĞŵŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƋƵĞ͕ĞŶĞůĐĂƐŽĚĞůĂƐƉĞƌ-
sonas jurídicas que realizan rescates de cuotas
en fondos mutuos peruanos, no existe obliga-
ción para la sociedad administradora de efec-
ƚƵĂƌƌĞƚĞŶĐŝſŶĂůŐƵŶĂ͘ůůŽƐŝŐŶŝĮĐĂƋƵĞĞƐƚŽƐ
contribuyentes deben computar la ganancia
ƉĂƌĂĮŶĞƐĚĞƐƵĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶŝŵƉŽƐŝƟǀĂ͘>ĂƐ
personas jurídicas domiciliadas tributan, ade-
ŵĄƐĚĞů /ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ ZĞŶƚĂĂŶƵĂů͕ ƉĂŐŽƐa
cuentaŽ ĂŶƟĐŝƉŽƐĚĞů ƚƌŝďƵƚŽĂŶƵĂů͘ŝĐŚŽƐ
ƉĂŐŽƐƐŽŶĐĂůĐƵůĂĚŽƐĞŶďĂƐĞĂƵŶĐŽĞĮĐŝĞŶƚĞ
que es aplicado sobre la base de los “ingresos
netos”, por lo que surge la interrogante res-
pecto a si la totalidad del importe recibido en
el rescate debe incluirse como parte de la base
imponible para calcular el pago a cuenta de las
empresas peruanas.
Como señalamos en nuestro anterior correo,
los pagos a cuenta toman como base los in-
gresos gravables de la tercera categoría de-
vengados en cada mes. De acuerdo con el ar-
ơĐƵůŽϮ ĚĞůĂ >ĞLJĚĞů /ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ ZĞŶƚĂ͕ůĂ
ganancia de capital es el ingreso proveniente
de la enajenación de bienes de capital. Entre
las operaciones que generan ganancias de ca-
pital se encuentran la enajenación, redención
ŽƌĞƐĐĂƚĞ ĚĞůŽƐ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ
en fondos mutuos de inversión en valores y de
fondos de inversión.
ŽŵŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂŵŽƐ͕ĞƐ ĨĄĐŝů ĂĚǀĞƌƟƌƋƵĞ ůĂ
ŶŽƌŵĂĚŝƐƟŶŐƵĞƚƌŝďƵƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞĂ ĞƐƚŽƐƚƌĞƐ
ƟƉŽƐĚĞĐŽŶĐĞƉƚŽƐ;ĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ͕ƌĞĚĞŶĐŝſŶŽ
ƌĞƐĐĂƚĞͿ͕ůŽƋƵĞ ƐĞƌĂƟĮĐĂĞŶ ĚŝǀĞƌƐŽƐĂƌơĐƵ-
los de la Ley y su Reglamento. No obstante, no
por ello no es posible asimilarlos u otorgarle
ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐĮƐĐĂůĞƐĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐ͕ƐĂůǀŽƋƵĞ
la Ley así lo establezca.
>ŽƐĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐƋƵĞŽďƟĞŶĞŶƌĞŶƚĂƐƐƵũĞ-
tas a retención por las sociedades administra-
doras de fondos de inversión no se encuentran
obligados a realizar pagos a cuenta mensuales
ƉŽƌ ĚŝĐŚĂƐƌĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞů ƉƌŽƉŝŽ
ĂƌơĐƵůŽϴϱĚĞ ůĂ>ĞLJ ĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂ ůĂZĞŶƚĂ
(por ejemplo en el caso de fondos de inversión
ŽĮĚĞŝĐŽŵŝƐŽƐͿ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ƉĂƌĂĞů ĐĂƐŽĚĞ
ƌĞƐĐĂƚĞƐĚĞ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞ ĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐ Ɛş
ƐƵƌŐĞĚŝĐŚĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘
Mencionamos anteriormente que, según el
Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta,
ĞŶ Ğů ƌĞƐĐĂƚĞĚĞ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ ĚĞ ĨŽŶĚŽƐŵƵ-
tuos se considera ganancia de capital al ingre-
so proveniente de la diferencia entre el valor
ĚĞůĂƐĐƵŽƚĂƐ ĂůĂĨĞĐŚĂĚĞ ƌĞƐĐĂƚĞLJƐƵĐŽƐƚŽ
computable. Por su parte, la Ley de Mercado
ĚĞsĂůŽƌĞƐĚĞĮŶĞĞŶƐƵĂƌơĐƵůŽϮϯϴĂůŽƐĨŽŶ-
dos mutuos como un patrimonio autónomo,
integrado por aportes de personas naturales
y jurídicas para su inversión en instrumentos
LJ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ĮŶĂŶĐŝĞƌĂƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ĞŶ ƐƵ
ĂƌơĐƵůŽϮϰϲŝŶĚŝĐĂ ƋƵĞůĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞƉĂƌơ-
cipe se adquiere, entre otras, mediante la sus-
ĐƌŝƉĐŝſŶĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ͕ĞŶĞů
momento en que la sociedad administradora
recibe el aporte del inversionista
Siendo esto así, mediante el rescate de los
ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĞŵŝƟĚŽƐƉŽƌ ƵŶĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽ͕ Ğů
ƉĂƌơĐŝƉĞŽďƟĞŶĞ͕ ĚĞƵŶ ůĂĚŽ͕ůĂ ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚ
de su aporte (producto de la valorización de su
cuota) y que las normas del Impuesto a la Ren-
ƚĂĐĂůŝĮĐĂŶĐŽŵŽŐĂŶĂŶĐŝĂĚĞĐĂƉŝƚĂůLJ͕ĚĞŽƚƌŽ
ůĂĚŽ͕ ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽůĂ ĐƵĂŶơĂ ĚĞ ƐƵ ƌĞƐĐĂƚĞ͕
la devolución de la suma aportada. Bajo este
punto de vista, consideramos que únicamente
ƐĞĚĞďĞŝŶĐůƵŝƌĚĞŶƚƌŽĚĞůĂďĂƐĞĚĞĐĄůĐƵůŽĚĞů
pago a cuenta a la ganancia de capital, obteni-
11 (VWDVQRUPDVDSOLFDQDORVH[WUDQMHURVTXHLQJUHVDQ\VDOHQGHOSDtV

THEMIS 64 | Revista de Derecho
7+Ɯ0,65HYLVWDGH'HUHFKRS
ĚĂĞŶĞůƌĞƐĐĂƚĞĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞĨŽŶĚŽƐŵƵ-
ƚƵŽƐ͕ƉƵĞƐŶŽĐŽŶƐƟƚƵLJĞŝŶŐƌĞƐŽůĂĚĞǀŽůƵĐŝſŶ
de un aporte.
Otro concepto propio de la industria de los
fondos mutuos es el de los traspasos de cuo-
ƚĂƐŽ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ͘ů ĂƌơĐƵůŽϮϰϳͲ ĚĞůĂ >ĞLJ
ĚĞDĞƌĐĂĚŽĚĞsĂůŽƌĞƐĞƐƚĂďůĞĐĞƋƵĞĞůƉĂƌơ-
cipe puede solicitar el traspaso total o parcial
ĚĞƐƵƐƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐŚĂĐŝĂŽƚƌŽĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽ
ƐĞŐƷŶůĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌŐĞŶĞƌĂůƋƵĞĞƐ-
tablezca la Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores. Agrega la norma que, con
la solicitud de traspaso, las sociedades admi-
ŶŝƐƚƌĂĚŽƌĂƐĞƐƚĄŶŽďůŝŐĂĚĂƐĂƌĞƐĐĂƚĂƌůĂƐƉĂƌ-
ƟĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽŝŶŝĐŝĂůLJƐƵƐĐƌŝďŝƌ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐĚĞů ŶƵĞǀŽĨŽŶĚŽŵƵƚƵŽ Ă ĨĂ-
ǀŽƌĚĞůƉĂƌơĐŝƉĞƐŽůŝĐŝƚĂŶƚĞƵŶĂǀĞnjƋƵĞĚŝĐŚŽ
fondo reciba el dinero correspondiente.
ŶůşŶĞĂĐŽŶůŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĞůĂƌơĐƵůŽϰϱ ĚĞůZĞ-
glamento indica que el “traspaso” consiste en
ƋƵĞƵŶŵŝƐŵŽ ƉĂƌơĐŝƉĞƌĞƐĐĂƚĂĐƵŽƚĂƐĚĞƵŶ
fondo o serie y suscribe, en el mismo acto,
ĐƵŽƚĂƐĞŶŽƚƌŽĨŽŶĚŽŽƐĞƌŝĞ͕ŐĞƐƟŽŶĂĚĂƐƉŽƌ
la misma sociedad administradora. Por su par-
ƚĞ͕ĞůĂƌơĐƵůŽϵϱĚĞůĂŶŽƌŵĂĐŝƚĂĚĂƐĞŹĂůĂƋƵĞ
Ğů ƚƌĂƐƉĂƐŽƐĞ ĞŶƟĞŶĚĞ ƌĞĂůŝnjĂĚŽĐƵĂŶĚŽ ƐĞ
ƚƌĂƐůĂĚĂĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞĞůĚŝŶĞƌŽĚĞ ůĂĐƵĞŶƚĂ
de un fondo mutuo a otro.
El traslado de dinero implica el cargo en la
cuenta del fondo mutuo materia de rescate y
ĞůĂďŽŶŽ ƐŝŵƵůƚĄŶĞŽ ĞŶ ůĂ ĐƵĞŶƚĂ ĚĞů ĨŽŶĚŽ
mutuo suscriptor. Asimismo, se indica que la
operación de rescate que se produce como
consecuencia del traspaso, se rige por las
reglas aplicables a cualquier operación de
rescate.
Tal como se puede apreciar, para efectos lega-
les, la operación de “traspaso” implica un res-
cate forzoso de un fondo para suscribir cuotas
ĚĞ ƵŶŽ ĚŝƐƟŶƚŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ŵŝƐŵĂ
sociedad. Tomando en cuenta lo señalado en
las normas antes citadas, al momento que el
ƉĂƌơĐŝƉĞ ĚĞů ĨŽŶĚŽƐŽůŝĐŝƚĞ Ğů ͞ƚƌĂƐƉĂƐŽ͟ ĚĞ
ƐƵƐĐƵŽƚĂƐ͕ƐĞ ǀĞƌŝĮĐĂƵŶƌĞƐĐĂƚĞĚĞƐƵ ĐƵŽƚĂ
ĚĞůĨŽŶĚŽ ŽƌŝŐŝŶĂů͕ƉŽƌůŽ ƋƵĞĞŶ ĚŝĐŚĂŽƉŽƌ-
ƚƵŶŝĚĂĚĞůĨŽŶĚŽĚĞďĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂŐĂŶĂŶ-
ĐŝĂ ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂĂů ƉĂƌƟĐŝƉĞ ĐŽŵŽ Ɛŝ ƐĞ
tratara de cualquier otra operación de resca-
te, efectuando la retención del Impuesto a la
Renta que corresponda, de conformidad a lo
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĞŶůŽƐĂƌơĐƵůŽƐϳϮLJϳϲ͘
6. Mancomunidad y copropiedad de cer-
ƟĮĐĂĚŽƐ
ŶĞůϮϬϭϭ͘ƐĞƉƵďůŝĐſůĂZĞƐŽůƵĐŝſŶĚĞ'ĞƌĞŶ-
ĐŝĂ 'ĞŶĞƌĂů ϬϬϳͲϮϬϭϭͲ&ͬϵϰ͘Ϭϭ͘Ϯ͕ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ
ƐĞŚĂĐĞƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĂƉĂƌơĐŝƉĞƐĞŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞ
mancomunidad y copropiedad para efectos de
ůĂƐ ͞ƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐdĠĐŶŝĐĂƐĚĞ ůĂ /ŶĨŽƌŵĂ-
ĐŝſŶĂ ƌĞŵŝƟƌƉŽƌůĂƐ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂ-
doras de Fondos Mutuos”.
En primer lugar, debe tenerse en cuenta que la
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
sĂůŽƌĞƐ;ŚŽLJůĂ ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞDĞƌĐĂĚŽ
LJsĂůŽƌĞƐͿŶŽŚĂĞŵŝƟĚŽ ŶŽƌŵĂƐƋƵĞĚĞĮŶĂŶ
ĚĞŵŽĚŽƉĂƌƟĐƵůĂƌůĂŵĂŶĐŽŵƵŶŝĚĂĚŽůĂĐŽ-
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĞŵŝƟƌƐĞĂů
ĄŵďŝƚŽĐŝǀŝůƉĂƌĂŽďƚĞŶĞƌƵŶĂĚĞĮŶŝĐŝſŶĂƉůŝĐĂ-
ble. El régimen de mancomunidad se presenta
ĞŶĂƋƵĞůůŽƐĐĂƐŽƐĞŶůŽƐƋƵĞůĂ ƟƚƵůĂƌŝĚĂĚĚĞů
ĚĞƌĞĐŚŽŶŽƐĞ ĂƐŝŐŶĂĞŶĐƵŽƚĂƐŝĚĞĂůĞƐ ĞŶƚƌĞ
ůŽƐĐŽŵƵŶĞƌŽƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞ ƚŽĚŽƐĞůůŽƐĐŽŶƐƟƚƵ-
LJĞŶƵŶĂ͞ĐŽůĞĐƟǀŝĚĂĚĞŶůĂƋƵĞĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞƐƵ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝĚĂĚĐŽŵŽƟƚƵůĂƌĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͕
ƐŝĞŶĚŽĂƋƵĞůůĂ ĐŽůĞĐƟǀŝĚĂĚůĂ ƋƵĞ ŽƐƚĞŶƚĂůĂ
ƟƚƵůĂƌŝĚĂĚĚĞůŽƐƉŽĚĞƌĞƐũƵƌşĚŝĐŽƐϭϮ.
En nuestro ordenamiento civil, según la doc-
trina referente, encontramos el supuesto de
mancomunidad en el caso de la sociedad de
ŐĂŶĂŶĐŝĂůĞƐLJĞŶ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶĚĞ ŚĞƌĞĚĞƌŽƐĚĞ
sucesiones indivisas.
ŚŽƌĂďŝĞŶ͕ĞŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĮĞƌĞĂůƌĠŐŝŵĞŶĚĞ
ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůŽƐ ďŝĞŶĞƐŽ ĚĞƌĞĐŚŽƐĞŶƌĠŐŝ-
men de mancomunidad, las normas civiles
–referidas a la sociedad de gananciales– seña-
lan que para disponer de los bienes sociales
o gravarlos, se requiere la intervención del
marido y la mujer (mancomunidad conjunta).
Empero, cualquiera de ellos puede ejercitar tal
ĨĂĐƵůƚĂĚ͕ƐŝƟĞŶĞƉŽĚĞƌĞƐƉĞĐŝĂůĚĞůŽƚƌŽ;ŵĂŶ-
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚŝŶĚŝƐƟŶƚĂͿ͘
La copropiedad, por su parte, responde a un
ĐŽŶĐĞƉƚŽĚŝƐƟŶƚŽ͕ƉƵĞƐƐĞ ƌĞĮĞƌĞĂ ůŽƐĐĂƐŽƐ
en donde existe un bien que pertenece por
ĐƵŽƚĂƐ ŝĚĞĂůĞƐ Ă ĚŽƐ Ž ŵĄƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐϭϯ las
 /$&58=%(5'(-2 -RVp ³(OHPHQWRVGH 'HUHFKR&LYLO´ 6HJXQGD HGLFLyQ%DUFHORQD -0 %RVK(GLWRU
S
 $UWtFXORGHO&yGLJR&LYLO
Roberto E. Polo Chiroque

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
cuales se presumen iguales, salvo prueba en
ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĂ ůŽ ƐĞŹĂůĂĚŽĂů ĂƌơĐƵůŽ
ϵϳϬĚĞůƌĞĨĞƌŝĚŽſĚŝŐŽ͘ƐŝŵŝƐŵŽ͕ĂĚŝĨĞƌĞŶ-
cia de lo que ocurre en el caso de mancomu-
ŶŝĚĂĚ͕ĂůŶŽĞdžŝƐƟƌƵŶƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽĐŽŵƷŶ͕ƐŝŶŽ
ůĂĂůşĐƵŽƚĂƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞƵŶďŝĞŶŽĚĞƌĞĐŚŽĚĞ-
terminado, cada propietario puede disponer
ĚĞƐƵ ĐƵŽƚĂŝĚĞĂů LJůŽƐ ƌĞƐƉĞĐƟǀŽƐĨƌƵƚŽƐ͘^Ğ
ĞŶƟĞŶĚĞ͕ĞŶƚŽŶĐĞƐ͕ ƋƵĞ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌŽŽƌĚĞŶĂ-
miento jurídico la cuota ideal, entendida como
ŵĞĚŝĚĂĚĞ ůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞĐĂĚĂ ƋƵŝĞŶĞŶ
la propiedad del bien común, es considerada
ĐŽŵŽƵŶďŝĞŶĞŶƐşŵŝƐŵŽ͕ƐƵƐĐĞƉƟďůĞĚĞƵŶĂ
ƟƚƵůĂƌŝĚĂĚŶĞŐŽĐŝĂďůĞ͘
Recogiendo la diferencia entre ambos con-
ceptos, la Cuarta Disposición Complementaria
Final del Reglamento de Fondos Mutuos de
Inversión en Valores indica que para efectos
del cumplimiento de las normas tributarias, la
sociedad administradora debe incorporar en
el contrato de administración la información
ƌĞůĂƟǀĂĂůĂ ŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶĚĞůƉĂƌơĐŝƉĞ ĞŶƐƵ
condición de sociedad conyugal o sucesión in-
divisa, así como de domiciliada o no. Asimis-
ŵŽ͕ĚĞďĞ ŝŶĚŝĐĂƌ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ƉŽƌĐĞŶƚƵĂů
ĚĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƟƚƵůĂƌĞƐĚĞůŽƐĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐ
ĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐĞŶĐŽƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͘
Es de notar que, las normas de la Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores
ƐĞ ƌĞĮĞƌĞŶĚĞ ŵŽĚŽ ĞdžƉƌĞƐŽ͕ƉĂƌĂ ĮŶĞƐ ĮƐ-
cales, a la sociedad conyugal y a la sucesión
indivisa (supuestos de mancomunidad civil) y
ůŽƐĚŝƐƟŶŐƵĞĚĞůĂƐĂůşĐƵŽƚĂƐďĂũŽƌĠŐŝŵĞŶĚĞ
copropiedad.
ϳ͘ dƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽƚƌŝďƵƚĂƌŝŽ
a. Mancomunidad (sociedad de ganancia-
les y sucesión indivisa)
ĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƌơĐƵůŽϭϰĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵƉƵĞƐ-
to a la Renta, son contribuyentes del Impues-
ƚŽ͗;ŝͿ >ĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͖;ŝŝͿ ůĂƐƐƵĐĞƐŝŽ-
ŶĞƐ ŝŶĚŝǀŝƐĂƐ͖;ŝŝŝͿ ůĂƐ ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŚĞĐŚŽ
ĚĞ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐLJ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ͖LJ͕ ;ŝǀͿ ƉĞƌƐŽŶĂƐ
jurídicas. También se consideran contribuyen-
tes a las sociedades conyugales que ejerzan la
ŽƉĐŝſŶƉƌĞǀŝƐƚĂĞŶĞůĂƌơĐƵůŽϭϲĚĞůĂ>ĞLJ͘
ůĐŝƚĂĚŽĂƌơĐƵůŽ ϭϲŝŶĚŝĐĂƋƵĞ ĞŶĞů ĐĂƐŽĚĞ
sociedades conyugales, las rentas que obtenga
ĐĂĚĂĐſŶLJƵŐĞƐĞƌĄŶ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶ-
temente por cada uno de ellos. Las rentas pro-
ĚƵĐŝĚĂƐƉŽƌďŝĞŶĞƐ ĐŽŵƵŶĞƐƐĞƌĄŶĂƚƌŝďƵŝĚĂƐ
por igual a cada uno de los cónyuges. Sin em-
ďĂƌŐŽ͕ĠƐƚŽƐƉŽĚƌĄŶŽƉƚĂƌƉŽƌĂƚƌŝďƵŝƌůĂƐĂƵŶŽ
sólo de ellos para efectos de la declaración y
pago como sociedad conyugal.
ŽŵŽƐĞ ƉƵĞĚĞĂĚǀĞƌƟƌ͕ƐŝŶƉĞƌũƵŝĐŝŽƋƵĞĞŶ
el caso de mancomunidad por sociedad de
gananciales la administración del patrimonio,
ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĞůĐĞƌƟĮĐĂĚŽĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĞů
ĨŽŶĚŽ͕ƐĞĂĐŽŶũƵŶƚĂŽŝŶĚŝƐƟŶƚĂ͕ƉĂƌĂĮŶĞƐƚƌŝ-
butarios, prevalece lo señalado por la Ley del
Impuesto a la Renta.
Ğ ĞƐƚĂŵĂŶĞƌĂ͕ ƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞ ĐƵŽƚĂƐ ŵĂŶ-
comunadas de una sociedad de gananciales,
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƋƵĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽ-
ƌĂ ĞĨĞĐƚƷĞůĂ ƌĞƚĞŶĐŝſŶ ƌĞƐƉĞĐƟǀĂĞŶ ƉĂƌƚĞƐ
iguales a cada uno de los cónyuges. La única
ĞdžĐĞƉĐŝſŶ ƐĞƌşĂƋƵĞ ĚŝĐŚŽƐ ĐſŶLJƵŐĞƐ ŚĂLJĂŶ
optado por que la atribución se realice a uno
sólo de ellos, información que, tendría que ser
recopilada al momento en que se suscriba la
cuota del fondo.
ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĮĞƌĞĂůĂƐƐƵĐĞƐŝŽŶĞƐŝŶĚŝǀŝƐĂƐ͕
ĞůĂƌơĐƵůŽϭϳĚĞůĂ>ĞLJĚĞů/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂZĞŶƚĂ
ƐĞŹĂůĂƋƵĞ ƐƵƐ ƌĞŶƚĂƐƐĞ ƌĞƉƵƚĂƌĄŶĐŽŵŽ ĚĞ
ƵŶĂƉĞƌƐŽŶĂŶĂƚƵƌĂůŚĂƐƚĂĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞ
ƐĞĚŝĐƚĞůĂĚĞĐůĂƌĂƚŽƌŝĂĚĞŚĞƌĞĚĞƌŽƐŽƐĞŝŶƐ-
criba en registros el testamento.
ŝĐƚĂĚĂůĂĚĞĐůĂƌĂƚŽƌŝĂĚĞ ŚĞƌĞĚĞƌŽƐŽŝŶƐĐƌŝ-
ƚŽ Ğů ƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ LJ ŚĂƐƚĂƋƵĞ ƐĞ ĂĚũƵĚŝƋƵĞŶ
judicial o extrajudicialmente los bienes de la
ŵĂƐĂ ŚĞƌĞĚŝƚĂƌŝĂ͕Ğů ĐſŶLJƵŐĞ ƐƵƉĠƌƐƟƚĞ͕ ůŽƐ
ŚĞƌĞĚĞƌŽƐLJĚĞŵĄƐƐƵĐĞƐŽƌĞƐĂơƚƵůŽŐƌĂƚƵŝƚŽ
ĚĞďĞƌĄŶŝŶĐŽƌƉŽƌĂƌĂƐƵƐƉƌŽƉŝĂƐƌĞŶƚĂƐůĂƉƌŽ-
porción que les corresponda en las rentas de
ůĂƐƵĐĞƐŝſŶ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶƐƵ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ
en el acervo sucesorio, excepto en los casos
en que los legatarios deban computar las pro-
ducidas por los bienes legados.
ƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞĂĚũƵĚŝƋƵĞŶũƵĚŝ-
ĐŝĂůŽĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞůŽƐďŝĞŶĞƐƋƵĞĐŽŶƐƟ-
ƚƵLJĞŶůĂŵĂƐĂŚĞƌĞĚŝƚĂƌŝĂ͕ĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐŚĞ-
rederos debe computar las rentas producidas
ƉŽƌůŽƐďŝĞŶĞƐƋƵĞƐĞůĞƐŚĂLJĂĂĚũƵĚŝĐĂĚŽ͘
^ĞŐƷŶ ůŽ ĚŝƐƉƵĞƐƚŽƉŽƌ Ğů ĂƌơĐƵůŽ ϭϳ͕ ĞŶ Ğů
ŚŝƉŽƚĠƟĐŽĐĂƐŽƋƵĞƐĞƉƌĞĐŝƉŝƚĂƌĂůĂŐĂŶĂŶĐŝĂ
de capital, se tendría que retener las rentas de
la sucesión indivisa como si se tratara de una
ƐŽůĂƉĞƌƐŽŶĂŶĂƚƵƌĂů͘^ĞƌşĂĚĞƚĂůŵŽĚŽŚĂƐƚĂ
el momento en que se produzca la declarato-
ƌŝĂĚĞůŽƐŚĞƌĞĚĞƌŽƐŽƐĞŝŶƐĐƌŝďĂĞŶƌĞŐŝƐƚƌŽƐ͕
situación que tendría que serle comunicada
ƉŽƌĞůƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚĞůŽƐƉĂƌơĐŝƉĞƐƋƵĞ ŝŶ-

THEMIS 64 | Revista de Derecho
7+Ɯ0,65HYLVWDGH'HUHFKRS
tegran la sucesión, pues en caso contrario, no
se tendría la posibilidad de conocer el cambio
de estado de la sucesión.
Una vez que se comunique la declaratoria de
ŚĞƌĞĚĞƌŽƐ Ğ ŝŶĨŽƌŵĂĚĂ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ
cada sucesor, la sociedad administradora ten-
dría que efectuar la atribución en función a la
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĚĞ ĐĂĚĂ ƐƵĐĞƐŽƌďĂũŽ ůĂƐ ƌĞŐůĂƐ
de la copropiedad (conforme explicamos en el
ƉƵŶƚŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞͿ͖ůŽŵŝƐŵŽŽĐƵƌƌŝƌşĂůƵĞŐŽ ĚĞ
efectuada la adjudicación de los bienes.
b. Copropiedad
>ĂƐ ŶŽƌŵĂƐĚĞů /ŵƉƵĞƐƚŽ Ă ůĂ ZĞŶƚĂŶŽ ŚĂŶ
ƌĞŐƵůĂĚŽĚĞŵĂŶĞƌĂƉĂƌƟĐƵůĂƌĞůƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞ
ƌĞŶƚĂƐ ŽƌŝŐŝŶĂĚĂƐƉŽƌ ďŝĞŶĞƐ Ž ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĞŶ
régimen de copropiedad, salvo en lo que al
costo computable de bienes en copropiedad
ƐĞƌĞĮĞƌĞ͘
Por tanto, resultan aplicables las normas ci-
viles, en cuya virtud todos los copropietarios
ƐŽŶƟƚƵůĂƌĞƐĚĞĂůşĐƵŽƚĂƐŝŐƵĂůĞƐƐŽďƌĞĞůďŝĞŶ
ŽĚĞƌĞĐŚŽʹƐĂůǀŽƋƵĞůĂƐƉĂƌƚĞƐŝŶĨŽƌŵĞŶƵŶĂ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĚŝƐƟŶƚĂʹ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůŽƐĞŹĂůĂ-
do por la Cuarta Disposición Complementaria
Final del Reglamento de Fondos Mutuos de
Inversión en Valores.
ŶƚĂůƐĞŶƟĚŽ͕ůĂĂƚƌŝďƵĐŝſŶƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞĞƐƚŽƐ
ĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐƐĞ ƚĞŶĚƌşĂ ƋƵĞƌĞĂůŝnjĂƌ ĞŶ ĨŽƌŵĂ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞ ĐĂĚĂƉĂƌơĐŝƉĞ ĞŶĨƵŶ-
ĐŝſŶĂƐƵĐƵŽƚĂĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĞůĐĞƌƟĮĐĂ-
do, la cual debe ser informada a sociedad ad-
ministradora según indica la referida norma.
ĂďĞĂŶŽƚĂƌƋƵĞƐŝďŝĞŶĞůŝŶĐŝƐŽĐͿĚĞůĂƌơĐƵůŽ
ϮϰϲĚĞůĂ>ĞLJĚĞůDĞƌĐĂĚŽĚĞsĂůŽƌĞƐĞƐƚĂďůĞĐĞ
ƋƵĞƚƌĂƚĄŶĚŽƐĞĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ
ĞŶĐŽƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ůŽƐƟƚƵůĂƌĞƐĚĞďĞƌĄŶĚĞƐŝŐŶĂƌ
un representante frente a la sociedad adminis-
ƚƌĂĚŽƌĂ͘ŝĐŚĂĚĞƐŝŐŶĂĐŝſŶƐŽůŽ ƐƵƌƚĞ ĞĨĞĐƚŽƐ
entre la sociedad administradora y los copro-
ƉŝĞƚĂƌŝŽƐ͕LJĂƋƵĞůĂĮŐƵƌĂĚĞƵŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ
no es lo mismo que la de un contribuyente.
III. COMENTARIOS FINALES
Las inversiones a través de fondos mutuos
evidencian una tendencia al crecimiento,
ƉƵĞƐĞůŵĞƌĐĂĚŽŚĂĞŵƉĞnjĂĚŽĂĐŽŶŽĐĞƌ
ĞƐƚŽƐǀĞŚşĐƵůŽƐLJĂĐĞƉƚĂƌůŽƐĐŽŵŽƵŶĂĂů-
ƚĞƌŶĂƟǀĂĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƐƵũĞƚĂĂůƌŝĞƐŐŽƋƵĞ
cada inversionista elija seguir.
El régimen del Impuesto a la Renta de los
ĨŽŶĚŽƐŵƵƚƵŽƐƉĞƌƵĂŶŽŚĂ ƐƵĨƌŝĚŽŵŽ-
ĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐƐƵƐƚĂŶĐŝĂůĞƐ ĞŶ ůŽƐƷůƟŵŽƐ
ĂŹŽƐ͘^ĞŚĂ ǀŝǀŝĚŽƵŶƚƌĄŶƐŝƚŽĚĞ ƵŶƌĠ-
ŐŝŵĞŶĐŽŵƉůĞũŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂĮƐĐĂů
ĂďƐŽůƵƚĂĂƵŶƌĠŐŝŵĞŶƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĞŚŽ-
mologarlo al de los valores mobiliarios.
ŶĞů ŝŶƚĞŶƚŽƉŽƌ ƐŝŵƉůŝĮĐĂƌĚŝĐŚŽ ƌĠŐŝ-
ŵĞŶ ƐĞ ŚĂŶ ƉĞƌĚŝĚŽĐŝĞƌƚŽƐ ďĞŶĞĮĐŝŽƐ
tributarios para los contribuyentes, tales
como las exoneraciones, inafectaciones
y tasas reducidas.
ʹ ^ŝŶ ĄŶŝŵŽ ĚĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞƌƵŶĂ ŶƵĞǀĂ ƌĞ-
forma del régimen, podría evaluarse el
caso especial de los fondos mutuos que
ŝŶǀŝĞƌƚĞŶůĂ ŵĂLJŽƌ ĐĂŶƟĚĂĚ ĚĞů ĚŝŶĞƌŽ
ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌơĐŝƉĞƐ ĞŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ
reditúan rentas no gravadas a efecto
que, en ese caso, se mantenga el mismo
tratamiento que aplicaría a la inversión
ĚŝƌĞĐƚĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞĚĞ ůŽƐ ƉĂƌơĐŝƉĞƐ͘ ^Ğ
nos ocurre, por ejemplo, otorgar una
inafectación o exoneración para aque-
llos fondos que inviertan determinado
porcentaje en instrumentos que gozan
ĚĞ ƚĂůĞƐďĞŶĞĮĐŝŽƐ ĐŽŵŽ ƐƵĐĞĚĞ ĞŶ Ğů
caso de bonos soberanosϭϰŽ ĐŽƌƉŽƌĂƟ-
ǀŽƐ͕ĞŵŝƟĚŽƐĂŶƚĞƐĚĞů ϭϬĚĞ ŵĂƌnjŽĚĞ
ϮϬϬϳϭϱ.
El balance del régimen, no obstante, pa-
ƌĞĐĞƉŽƐŝƟǀŽƉƵĞƐůĂƚƌŝďƵƚĂĐŝſŶŶŽĚĞďĞ
ser compleja para que los contribuyen-
ƚĞƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞŶĞŶ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞŚĂ-
ĐĞƌǀĂůĞƌƐƵƐĚĞƌĞĐŚŽƐĨƌĞŶƚĞĂůĮƐĐŽ͘
Una consecuencia relevante es que bajo
el régimen actual la ganancia de capital
originada por la enajenación o el rescate
ĚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽƐĞŵŝƟĚŽƐƉŽƌĨŽŶĚŽƐŵƵ-
ƚƵŽƐƐĞƌĄĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐŝĞŵƉƌĞĚĞĨƵĞŶƚĞ
peruana, con independencia de su por-
tafolio de inversiones.
Existen ciertos aspectos que requie-
ren ser revisados en el régimen vigente
como, por ejemplo, el caso de la com-
pensación de la pérdida por los resca-
14 ,QDIHFWDFLyQSUHYLVWDSRUHODUWtFXORGHOD/H\GHO,PSXHVWRDOD5HQWD
 &RQIRUPHDOD6HJXQGD'LVSRVLFLyQ&RPSOHPHQWDULD7UDQVLWRULDGHO'HFUHWR/HJLVODWLYR
Roberto E. Polo Chiroque

THEMIS 64 | Revista de Derecho
)21'26087826'(,19(56,Ï1(19$/25(6(,038(672$/$5(17$
tes que, como explicamos, conlleva una
inequidad para las personas naturales
ƋƵĞŝŶǀŝĞƌƚĞŶĞŶĞƐƚĞƟƉŽ ĚĞǀĞŚşĐƵůŽƐ͘
Ello se debe a que la Ley del Impuesto
a la Renta, pese a lo que se advierte de
ůĂĞdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞ ŵŽƟǀŽƐĚĞůĂ ƌĞĨŽƌŵĂ͕
ƉĂƌĞĐĞŶĞŐĂƌĚŝĐŚĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ͘
Ŷ ĞƐĞ ŵŝƐŵŽ ƐĞŶƟĚŽ͕ ƉŽĚƌşĂ ƌĞǀŝƐĂƌƐĞ Ğů
caso de la tasa aplicable a las personas jurídi-
ĐĂƐŶŽĚŽŵŝĐŝůŝĂĚĂƐ͕ƚŽĚĂǀĞnjƋƵĞĂůŝŶǀĞƌƟƌĂ
través de fondos mutuos peruanos se genera
una tasa única de treinta porciento, mientras
que si invierten su capital en forma directa
podrían encontrarse inafectos, pagar tasas de
ϰ͘ϵϵйŽϱй͘
Ciertamente ello no parece tener fundamento
si la estrategia es captar inversiones en el Perú
a través del mercado de fondos mutuos.

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