Estructura de la propiedad e incentivos de catering para el reparto de dividendos en los países de la zona euro
| Autor | António Carlos Gomes Dias - Maria Elisabete Duarte Neves |
| Cargo | Universidade de Trás-os-Montes e Alto Douro, Centro de Estudos Transdisciplinares para o Desenvolvimento - Instituto Politécnico de Coimbra, Instituto Superior de Contabilidade e Administração de Coimbra |
| Páginas | 49-62 |
49
Universidade de Trás-os-Montes e Alto Douro
Centro de Estudos Transdisciplinares para o Desenvolvimento
Instituto Politécnico de Coimbra
Instituto Superior de Contabilidade e Administração de Coimbra
Contabilidad y Negocios (9) 17, 2014, pp. 49-62 / ISSN 1992-1896
Estrutura de propriedade e incentivos de
catering
para os dividendos nos países da zona euro
António Carlos Gomes Dias y Maria Elisabete Duarte Neves
Este artigo é construído sobre as predições da teoria de catering de dividendos e examina a interação entre os incentivos
e a estrutura de propiedade em um contexto comportamental com a percepção do investidor nos dividendos. Temos a
intenção de avaliar como a estrutura de propriedade afeta a disposição das empresas em países da zona euro para ajus-
tar seus pagamentos aos sentimentos dos investidores. Para atingir este objetivo, propomos um modelo de dividendos
que incorpora uma variável ao nível de empresas para aproximar-se o efeito de catering. Os resultados da estimação do
modelo usando o GMM revelam um efeito de interação entre as variáveis de catering e de propriedade, especialmente
no nível de propriedade e da interação entre o primeiro e o segundo maior acionista, tendo em conta a existência uma
colusão ou controvérsia entre eles.
Palavras-chave: catering, dividendos, pagamentos, estrutura de propriedade
Ownership structure and dividend catering incentives in eurozone countries
This paper is built upon the predictions of the catering theory of dividends and examines the interaction effect between
catering incentives and corporate ownership structure in a behavioral context with investor´s perceptions for dividends. We
intend to evaluate how the ownership structure affects the disposition of companies in Eurozone countries to adjust their
payouts to the investors’ sentiments. To achieve this aim, we propose a dividend model that incorporates a variable at a firm-
level proxying for the catering effect. The results from the estimation of the model by using the GMM reveal an interaction
effect between catering and ownership variables, particularly the level of insider ownership and the interaction between
the first and second largest shareholders, taking into account whether there is collusion or contestability between them.
Keywords: catering, dividends, payout, ownership structure
Estructura de la propiedad e incentivos de catering para el reparto de dividendos en los países de la zona euro
Este artículo está construido sobre las predicciones de la teoría de catering de dividendos y examina la interacción
entre los incentivos para el catering y la estructura corporativa de propiedad, en un contexto conductual, con la per-
cepción de los inversores respecto al reparto de dividendos. Tratamos de evaluar como la estructura de propiedad
afecta la disposición de las empresas en los países de la zona euro para modificar los pagos según los sentimientos de
los inversionistas. Para lograr esto, proponemos un modelo de dividendos que incorpora una variable proxy a nivel de
firma para captar el efecto catering. Los resultados de la estimación del modelo usando el GMM revelan un efecto de
interacción entre el catering y las variables de propiedad, particularmente en el nivel de participación de los accionistas
y la interacción entre los dos principales accionistas, tomando en cuenta la alguna posible colusión o disputa entre ellos.
Palabras clave: reparto, dividendos, pago, estructura de propiedad
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