Eficiencia económica de las empresas tecnológicas latinoamericanas según su estructura de capital

AutorTarcísio Pedro da Silva, Michele Gonçalves, Maurício Leite
Páginas45-67
45
Universidade Regional de Blumenau (FURB)
Departamento de Contabilidade
Contabilidad y Negocios (11) 21, 2016, pp. 45-67 / ISSN 1992-1896http://dx.doi.org/10.18800/contabilidad.201601.003
Eficiência econômica de empresas de tecnologia latino-americanas
sob a perspectiva da sua estrutura de capital
Tarcísio Pedro da Silva, Michele Gonçalves, Maurício Leite
O estudo objetivou analisar a eficiência econômica das empresas de tecnologia latino-americanas de acordo com sua
estrutura de capital. Para tanto, realizou-se uma pesquisa descritiva, por meio de pesquisa documental com abordagem
quantitativa. A amostra compreendeu as companhias latino-americanas no setor de tecnologia da base de dados Thomson®,
no período de 2009 até 2013. As evidências demonstram que as empresas brasileiras apresentaram maior nível de endivida-
mento no período de 2009 a 2013. Dessa forma, percebe-se que as empresas brasileiras utilizam um maior nível de capital
de terceiros para financiar seus ativos. Em relação à eficiência econômica medida pelo score de eficiência obtido por meio
do DEA®, a partir da estrutura de capital, medida pelo nível de endividamento e pelos índices de lucratividade, as empresas
brasileiras apresentaram menor eficiência econômica em relação às demais empresas latino-americanas.
Palavras-chave: estrutura de capital, eficiência econômica, empresas de tecnologia.
Economic Efficiency of Latin American Technology Companies According to Their Capital Structure
The objective of this study is to analyze the economic efficiency of Latin American technology companies according to
their capital structure. Therefore, we carried out a descriptive study, using documentary and quantitative evidence. The
sample included Latin American companies in the technology sector in Thomson’s® database, from 2009 to 2013. The
evidence shows that Brazilian companies had higher debt levels from 2009 to 2013. So, it seems that Brazilian compa-
nies use more third-party capital to finance their assets. Regarding the economic efficiency measured by an efficiency
score obtained by the DEA,® according to capital structure, debt ratio and profitability, Brazilian companies have a
lower economic efficiency compared to other Latin American companies.
Keywords: Capital structure, economic efficiency, technology companies.
Eficiencia económica de las empresas tecnológicas latinoamericanas según su estructura de capital
El objetivo de este estudio es analizar la eficiencia económica de las empresas tecnológicas latinoamericanas según su
estructura de capital. Para esto, se realizó una investigación descriptiva, documental y cuantitativa. La muestra incluyó
a las empresas latinoamericanas en el sector tecnológico según la base de datos Thomson®, durante 2009 y 2013. Las
evidencias demostraron que las empresas brasileñas tuvieron niveles altos de endeudamiento durante el periodo 2009-
2013. De esta forma, se entiende que las empresas brasileñas utilizan mayor capital de terceros para financiar sus activos.
En relación a la eficiencia económica, medida por el score de eficiencia obtenido por la DEA® a partir de la estructura
de capital (nivel de endeudamiento e índices de rentabilidad), las empresas brasileñas muestran una menor eficiencia
económica en comparación a las demás empresas latinoamericanas.
Palabras clave: estructura de capital, eficiencia económica, empresas de tecnología.
FINANZAS
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tarcíSio Pedro da Silva, Michele gonçalveS, Maurício leite
1. Introdução
Os estudos acerca da estrutura de capital datam do
início da década de 1950, porém ganham destaque
a partir dos estudos de Modigliani e Miller (1958),
na qual defendem que o valor de uma empresa inde-
pende da forma com que ela se financia, se com capi-
tal próprio ou com capital de terceiros. Para Jensen e
Meckling (1976) as estratégias adotadas pelas orga-
nizações, que influenciam a sua estrutura de capi-
tal, necessitam ser evidenciadas pois estão ligadas
ao potencial de investimentos e financiamento das
organizações.
A partir de então, diversos estudos têm se concen-
trado nos determinantes da estrutura de capital
bem como nos reflexos da escolha dessa estrutura
nas organizações. Nesse sentido, a busca por infor-
mações relacionadas às finanças corporativas que
abordam o tema alavancagem financeira, do qual,
as organizações enquadram sua estrutura de capital,
tornam-se cada vez mais estratégico nas empresas
(Sandberg, Lewellen & Stanley, 1987). Em relação
ao desempenho das organizações, pesquisas rea-
lizadas pela CEPAL – Comissão Econômica para
América Latina e Caribe (2008) evidenciaram que
os países que mais avançaram em competitividade
nos últimos anos foram às economias compostas por
estruturas industriais diversificadas, na qual suas ati-
vidades buscaram crescimento técnico. Conforme
Van Ryckeghem (1992), o Brasil vem investindo no
segmento de tecnologia da informação e comunica-
ção, sendo que os investimentos são utilizados como
estratégias econômicas a fim de aumentar cada vez
mais a taxa de inovações no país e elevação do nível
concorrencial. O empenho do Brasil para com o
avanço nesse segmento e a busca por uma indústria
tecnológica própria tem despertado interesse de paí-
ses em desenvolvimento.
Abeles e Rivas (2011) destacam que, com base em evi-
dências empíricas, é necessário que ocorra um processo
de investimentos substanciais na industrialização,
especialmente desenvolvimento tecnológico, para que
haja alavancagem econômica nos países latino ame-
ricanos. Seguindo nesse contexto, Figueiredo e Carli
(2014) destacam que nesta indústria, a busca pela van-
tagem competitiva, o setor tecnológico participa em
todas as cadeias de produção econômicas.
O destaque que o setor de tecnologia tem adquirido
levanta a questão de até que ponto os fatores que podem
determinar o desempenho das organizações desse setor
são diferentes daqueles da chamada economia tradi-
cional, e quais são os componentes do desempenho
financeiro dessa indústria (Brito& Ferreira,2008).
Nesse contexto busca-se responder a seguinte questão
problema: qual a eficiência econômica de empresas de
tecnologia latino americanas com base na sua estru-
tura de capital? Dessa forma, o objetivo desse estudo é
analisar a eficiência econômica de empresas de tecno-
logia latino americanas sob a perspectiva da sua estru-
tura de capital.
Este estudo justifica-se por tratar-se de um tema
impactante na área de finanças corporativas bem
como, de interesse dos usuários das informações
contábeis, sendo destaque a evidenciação da relação
entre a estrutura de capital e o desempenho econô-
mico de empresas de tecnologia. Destaca-se ainda a
importância sobre o entendimento de como as ações
estratégicas de financiamento podem contribuir para
a competitividade e sobrevivência das organizações.
Para as empresas desse setor esse estudo contribuirá
em mostrar a importância do aumento do nível de
evidenciação dos resultados econômicos. Por fim, des-
taca-se que o tema estrutura de capital que envolve
empresas de tecnologia, ainda, é pouco explorado na

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