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Quiénes son los culpables de la corrida contra el peso

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Vincent

Por Daniel Artana, economista jefe FIEL / La NaciónEl Gobierno reaccionó ante la corrida cambiaria con una nueva dosis de política monetaria contractiva y una meta fiscal más dura de la proyectada. Así, volvió a aumentar la tasa de interés de referencia a 40% (con más presión sobre las tasas más cortas) y redujo la tenencia de dólares de los bancos, obligándolos a desprenderse de divisas. Al mismo tiempo, se anunció que el déficit fiscal primario será 2,7% del PBI en lugar del 3,2%, y que no se colocará más deuda en los mercados internacionales en lo que resta del año. En verdad, en el frente fiscal, la novedad es la formalización del objetivo del 2,7%, porque a la luz de los datos del primer trimestre ya se visualizaba que el año terminaría con un resultado mejor al incluido en el presupuesto.La corrida tiene diversos culpables. Por un lado, el aumento en la tasa de interés internacional que resultó en un alza más pronunciada en el riesgo país de la Argentina en relación a otros países emergentes. Este castigo se explica por el elevado déficit externo de la Argentina (estrechamente ligado al alto déficit fiscal): en un mundo con algo menos de liquidez, sufren más quienes dependen de fondos prestados, y la Argentina aparece vulnerable, en particular por el tamaño relativo de ese déficit respecto de sus exportaciones.Por otro lado, un cúmulo de errores políticos cuyos autores parecen ignorar que el gradualismo elegido requiere de una ejecución técnica precisa. Primero, la jefatura de Gabinete con su intervención del 28D, que fue vista como un menoscabo a la independencia del banco central. Luego, por algún cortocircuito dentro de la coalición de gobierno respecto de las correcciones de tarifas, que fue aprovechada por la oposición para aportar más confusión con un proyecto que tiene un costo fiscal que hoy no se puede afrontar.Nadie dentro de la coalición de gobierno ni en la oposición ?más responsable? pareció advertir que si hay menos liquidez o aumenta el costo del financiamiento de la transición no deben mostrarse fisuras respecto de la...

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